互換:相互交換-中文百科頻道

互換交易

簡介

互換是一種約定兩個或兩個以上的當事人按照協議條件及在約定的時間内交換一系列現金流的衍生工具。而有關的回報則取決于所涉的金融工具類型。例如在涉及兩種債券的交換的情況下，回報就是定期利息（或息票）與債券相關的款項。具體來說，這兩個對手同意交換對方的另一個現金流。這些現金流亦被稱為「腿」。互換協議規定支付現金流量的日期及其計算方法的金融交易。這種交易的淵源是背對背貸款。比如說，一家法國公司向一家美國公司貸出一筆為期5年的法國法郎貸款，利率10%，而這家美國公司反過來又向這家法國公司貸出一筆等值的同樣為期5年的美元貸款，利率8%，通過這一過程，這兩家公司就交換了本金和利息支付，這就等于法國公司按固定彙率以一定量的法郎換取一定量美元。從本質上來說，這是一種遠期外彙交易。這種背對背的貸款在70年代很盛行。1981年，出現了貨币互換，接着又出現了利息率互換及通貨利息率相混合的互換。

種類

1．利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限内根據同種貨币的同樣的名義本金交換現金流，其中一方的現金根據浮動利率計算出來，而另一方的現金流根據固定利率計算。

2．貨币互換：是指将一種貨币的本金和固定利息與另一貨币的等價本金和固定利息進行交換。

3．商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方為了管理商品價格風險，同意交換與商品價格有關的現金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。

4．其它互換：股權互換、信用互換、氣候互換和互換期權等。

參與體及動機

參與體

（一）政府

政府利用互換市場開展利率風險管理業務，在自己的資産組合中，調整固定與浮動利率債務的比重。大多數有赤字的政府其大部分的債務融資是固定利率，一些國際主權債券是浮動利率票據。歐洲及歐洲以外的許多政府利用互換市場将固定利率債券發行從一種貨币互換為另一種貨币或者從中獲取更便宜的浮動利率資金。

（二）政府機關與市政府

許多政府機關、國有企業、城市與市政機構利用互換市場降低融資成本，或在投資者對其債券需求很大而借款人本身并不需要那種貨币的市場上借款。借款人可以利用互換市場将融資決策與貨币風險管理決策分開。外币借款會産生債務總成本高于或低于利率的可能性，因為所借貨币的價值變動會改變融資成本。

（三）出口信貸機構

出口信貸機構提供價格有競争力的融資以便擴大該國的出口。出口信貸機構利用互換降低借款成本，使資金來源多樣化。通過信用套利過程節省下來的費用，分攤給當地借款人，它們構成出口信貸機構的客戶群。一些出口信貸機構特别是來自北歐國家的，一直是活躍在國際債券市場上的借款人。有些成功地創造了融資項目從而能夠按優惠利率借款。互換市場使它們能夠分散籌資渠道，使借款币種範圍更廣，再互換回它們所需要的貨币。互換也使借款人能管理利率及貨币風險。

（四）超國家機構

超國家機構是由一個以上政府共同所有的法人，由于有政府的金融扶持，通常資産負債表良好，有些超國家機構被一些機構投資者認為是資本市場最佳信用之一。超國家機構通常代表客戶借款，因為它們能夠按十分優惠的價格籌集資金，能把節省的費用與客戶分攤。

（五）金融機構

使用互換市場的金融機構範圍很廣，包括存貸協會、房屋建築協會、保險公司、養老基金、保值基金、中央銀行、儲蓄銀行、商業銀行、商人銀行、投資銀行與證券公司，商業銀行與投資銀行是互換市場的活躍分子，它們不僅為自己的帳戶，同時也代表自己的客戶交易。銀行利用互換作為交易工具、保值技術與做市工具。

（六）公司

許多大公司是互換市場的活躍分子，它們用互換保值利率風險，并将資産與負債配對，其方式與銀行大抵相同。一些公司用互換市場交換它們對利率的看法，并探尋信用套利的機會。

互換市場還有其他參與者，它們包括各種交易協會、經紀人、系統賣方與出版商。