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美國共同基金違規操作為投資者造成重大損失。
美國主要的共同基金公司安聯資本管理控股公司10日宣布，該公司兩名高級主管因涉嫌違規操作而被迫辭職。自9月初以來，美國地方司法部門和證券監管部門對共同基金市場的整頓步步深入，這一市場暴露出來的問題也越來越多，盡管目前揭露出來的問題僅僅是“冰山一角”，但足以讓人感到觸目驚心。許多人不禁要問：這個一向标榜捍衛投資者利益的領域究竟發生了什麼？
股市牽連度日難
美國共同基金市場規模在7萬億美元左右，上個世紀80至90年代期間，共同基金發展十分迅猛，由于市場利潤相對豐厚，各種名目的共同基金公司如雨後春筍般建立起來。目前，這一市場也可以說是魚龍混雜，有的公司擁有數千億美元的基金，而有的僅擁有幾億美元。
90年代後期，美國股市狂漲，共同基金發展遇到了難得的黃金時代。不過好景不長，2001年以後，美股市長期低迷，由于共同基金大部分投入股市，股市的縮水使多數共同基金受到沉重打擊，許多共同基金公司從此銷聲匿迹。據統計，過去3年中，投資股票的共同基金大約損失了25%的資金，大部分共同基金公司處于虧損狀态。
2003年3月以來，美國股市回春轉暖，到10月份，道—瓊斯指數已經累計上漲20%，納斯達克綜合指數上漲41%，标準普爾指數也上漲21%，共同基金處境有所好轉，但市場專家認為，2003年破産或退出市場的共同基金公司仍将超過新入市公司數量，共同基金的艱難處境并沒有完全結束，在未來一段時期還将經曆震蕩和整合。
造成共同基金大幅縮水的主要原因除前面所說的股市低迷外，還有兩個：第一，美國投資者對共同基金的看法有所改變。在美國，投資者主要來自機構和個人，他們投資證券的途徑也主要有兩種：一是獨立或通過經紀人購買證券，二是購買共同基金。由于共同基金規模大、具有多種證券組合，又是專業人士操作，一般投資者均看好這種投資方式，共同基金由此在投資者心中也享有較高的地位。不過，随着共同基金違規操作事件的頻頻曝光，特别是一些共同基金經理利用基金發展個人關系，在交易中故意損害投資者的利益，共同基金的整體形象受到損害。
第二，競争過于激烈導緻管理成本上升。共同基金市場門檻并不高，一些基金最初幾十萬美元，也可以進入市場操作，因此市場競争日趨激烈，而共同基金的客戶基礎變化不大，一些公司的管理成本上升。一方面是管理費用增加，一方面很難擴大基金規模，于是，一些難以堅持下去的共同基金紛紛退出市場或出售給更有實力的公司。
一般的市場預測是，随着美國經濟和股市走出低谷，再經過市場震蕩整合，共同基金的日子将比前兩年稍微好過一些。今年下半年，一些主要的基金公司盈利明顯增加，9月份，新注入共同基金的資金達到了173億美元。另外，從2002年開始，許多退休基金加入了共同基金行列，共同基金的客戶基礎進一步擴大。
違規操作被揭底
美國共同基金一向标榜自己是廣大中小投資者利益的堅定捍衛者。客觀講，在美國證券交易管理委員會（簡稱SEC）60多年的市場監管曆史上，共同基金的口碑的确不錯，即使在華爾街金融醜聞頻頻曝光的時候，共同基金的聲望也并未受到太大的影響。所以，當共同基金驚曝違規操作後，整個市場頓時一片嘩然，人們不禁要問：美國金融市場是否還有“淨土”？
2003年9月初，紐約州總檢察官斯皮策在交給紐約最高法院的指控材料中稱，在過去4年中，美國5家最大的共同基金公司在非法操作中一共給投資者造成幾十億美元的損失。
10月下旬，美國5大共同基金的一些高級主管因從事證券欺詐而受到波士頓聯邦地方法院的起訴。盡管一些遭到指控的公司或個人對違規操作既不承認也不否認，但共同基金公司高層人事頻頻變動使投資者相信：美國共同基金市場并不像人們原來想象的那樣是一塊“淨土”。根據目前披露的材料，共同基金主要在以下幾個方面存在違規操作：
第一，通過延遲交易使部分投資者利益受到損害。所謂“延遲交易”，指在股市收盤後繼續以當天價格進行交易，而法律規定股票買賣應以下個交易日價格為準；第二，市場節奏交易，即一些投資者迅速買賣共同基金不同的投資組合，利用基金所持股票的差價獲得利益；第三，有選擇披露信息，共同基金公司并不将所有股票信息披露，而是有所保留。當然，共同基金在完成上述操作時，交易和獲得信息的特權有限地給予了大投資者，許多中小投資者對此并不一定知情。因此，說共同基金是用犧牲中小投資者的利益來換取大投資者對基金的支持，一點也不過分。
對共同基金的上述操作，市場專家的看法并不一緻。一般講，延遲交易是違法的，但市場節奏交易并不違法。盡管共同基金管理規則中大都明文規定禁止市場節奏交易，但根據11月初SEC公布的一份調查報告，88家最大的共同基金中有半數以上從事過這種交易，而70%的共同基金業内人士對此類交易的操作十分了解。盡管不構成違法，但卻使投資者的利益蒙受損失，美國麻省已經就此對帕特南投資公司提出了民事指控，對于這種指控，一些共同基金公司表示，被指控的操作實際上已經進行多年，充其量隻是一種不道德行為。
治理整頓事難料
在調查共同基金違規操作上，SEC主席唐納森又落在了紐約總檢察官斯皮策的後邊。本來，唐納森與斯皮策之間就有些小矛盾，這樣一來，他的面子就更不好看了，為了在此事上不輸給紐約地方司法機構，11月7日，唐納森在證券業協會上發表講話，表示SEC将對共同基金的違規活動給予嚴肅處理，并對這一行業進行大力整治。
針對“延遲交易”，他表示，SEC将要求共同基金取代中介公司處理股市收盤後的下單交易，以減少延遲交易給投資者造成的損失，對于市場節奏交易，SEC正在考慮對違規者征收違規資金2%的罰款，此外，他還建議共同基金公司指定一個高級主管負責對延遲交易、市場節奏交易和有選擇披露信息進行監督，對違規者給予必要的個人處罰。唐納森與斯皮策的不同之處在于，SEC着眼的是整個共同基金市場的治理整頓，他認為，違規活動可能不僅限于表面交易，他擔心共同基金和證券經紀人在收入分配上也存在違規的默契。
美國地方司法部門和證券監管部門對共同基金的治理整頓将會引起共同基金高層震蕩，估計将會有更多的CEO落馬，第一美洲銀行、普天壽證券公司、斯特朗資産管理公司的一些主管已經成為整肅的目标。這種整頓會否導緻共同基金市場萎縮不振？這是人們廣泛關心的問題。一般講，治理整頓會給共同基金收入造成一定的負面影響，一些公司将面臨罰款，但利潤損失不是主要的。主要的損失是共同基金與一些投資者，特别是機構投資者的關系将發生微妙的變化，一些原來承諾投入共同基金的退休基金計劃已經在考慮減少甚至退出共同基金。
根據最新的材料，由于受到違規操作的指控，帕特南投資公司已經失去了麻省和艾奧瓦多家養老基金客戶，從10月底以來，該公司管理的資産已經縮水140億美元。此外，斯皮策與SEC對美國共同基金市場的整頓還會産生一種“溢出”效應，由于華爾街一些最有影響的共同基金公司都有歐洲背景，所以，英國、法國、荷蘭等國也匆忙開始對該國共同基金操作展開調查。
談到美國共同基金治理的借鑒意義，最主要的是提高共同資金市場準入的門檻，同時對市場加以規範管理，不要讓共同基金公司一哄而上，造成惡性競争，一旦形成惡性競争，共同基金公司為了生存，就會不擇手段，各種違規操作也會層出不窮。
據泰國《世界日報》5月20日消息，24國投資共同基金的投資者将泰國共同基金的值得投資級别評為B級，列世界第3位，得分與荷蘭、新加坡和中國台灣地區持平，而排在前兩位的分别是美國和韓國。
晨星投資分析公司（MorningStar）透露，2013年從24個國家和地區投資共同基金的投資者進行1項投資經驗調查發現，泰國的投資級别被投資者列為B級，與荷蘭、新加坡和中國台灣評級持平，并列第3位，高于多個研究對象國家和地區。由于泰國實行有利投資的稅制優惠，如不扣差額稅收、減免長期基金的投資收入所得稅等，使得投資者收益增加，根據相關财務和稅務規定評估的業績表現處于較好水平。
不過，基金投資者提出建議，希望對外國資産上投資的基金限制條件加以調整，以及允許外國基金發盤時，國内投資者可直接接盤。在手續費及其它開支項目方面，泰國共同基金的計算辦法讓投資者支付費用高于其它國家，而其它國家多數基金單位發盤不收取費用，因此，泰國共同基金經營的一些細節要加以改善和調整。
在信息公開發布方面，泰國共同基金的評級為中等，因共同基金管理方發出的說明書還缺乏諸如買賣交易基金單位的費用，基金管理人士名字、經驗、管理掌管基金時限等細節。
比較
與股票債券差異
1.反映的經濟關系不同。股票反映的是一種所有權關系，是一種所有權憑證，投資者購買股票後就成為公司的股東；債券反映的是債權債務關系，是一種債權憑證，投資者購買債券後就成為公司的債權人；基金反映的則是一種信托關系，是一種受益憑證，投資者購買基金份額就成為基金的受益人。
2.所籌資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向實業領域；基金是種間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具或産品。
3.投資收益與風險大小不同。通常情況下，股票價格的波動性較大，是一種高風險、高收益的投資品種；債券可以給投資者帶來較為确定的利息收入，波動性也較股票要小，是一種低風險、低收益的投資品種；基金投資于衆多股票，能有效分散風險，是一種風險相對适中、收益相對穩健的投資品種。
與存款差異
截至目前，由于開放式基金主要通過銀行代銷，許多投資者誤認為基金是銀行發行的金融産品，與銀行儲蓄存款沒有太大區别。實際上，二者有着本質的不同，主要表現在以下幾個方面：
1.性質不同。基金是一種受益憑證，基金财産獨立于基金管理人；基金管理人隻是受托管理投資者資金，并不承擔投資損失的風險。銀行儲蓄存款表現為銀行的負債，是一種信用憑證；銀行對存款者負有法定的保本付息責任。
2.收益與風險特性不同。基金收益具有一定的波動性，投資風險較大；銀行存款利率相對固定，投資者損失本金的可能性很小，投資相對比較安全。
3.信息披露程度不同。基金管理人必須定期向投資者公布基金的投資運作情況；銀行吸收存款之後，不需要向存款人披露資金的運用情況。
發展趨勢
（一）基金業将長期保持穩定增長趨勢。證券投資基金為廣大中小投資者拓展了投資渠道，對于資金有限，投資經驗不足的廣大中小投資者來說，難以做到組合投資、分散風險的能力。投資基金作為一種金融工具可以把投資者的資金彙集起來進行組合投資，由專業管理和運作，其投資者收益可觀、資産增長較穩定以及良好的風險規避功能，從而大大地拓展了廣大中小投資者的投資渠道。從而滿足廣大中小投資者資産保值增值的需求。
同時，中國的潛在的個人投資需求巨大，特别是随着社會保障體制改革的推進落實,社會公衆對投資理财尤其是長期投資的需求變得愈發迫切和強烈。證券投資基金通過提供多樣化的産品,發揮機構投資者的專業優勢,能夠在較廣範圍内和較大程度上滿足社會公衆的長期投資理财需求,為基金投資者獲取長期穩定的回報。可以預見,社會公衆的投資理财需求将為中國的證券投資基金提供持續的資金來源,能夠保證基金的大發展。
（二）股票型基金的占比将有所下降，股票在所有基金産品中的配比也有所下降。一方面市場中的投資工具慢慢豐富，不僅有短期融資券、中期票據、企業債、商業銀行及金融機構債、外國債券、資産支持證券、公司債、可轉債及可分離債等各種債權工具，也增加了各種衍生金融工具，擴大的基金的投資範圍；另一方面，為滿足不同投資者的不同風險偏好和收益率的組合，各種創新基金産品紛紛問世，如近期發展很快的結構分級基金，投資于海外的QDII基金和滿足人們穩健投資需求的混合基金和債券基金，這些基金的快速發展相對減少了股票型基金占全部基金的比重。
（三）随着公募、私募基金對人才競争的白熱化進程進一步加劇，公募基金業的股權激勵問題将有望得到根本解決。建立良好的互相制約的公司治理制度，保證基金公司長期、可持續發展。海外市場的實證分析也顯示，公募基金和對沖基金長期業績表現的差距很有限，中國現存的狀況也主要是由于激勵機制不完善，公募優秀人才流失所導緻。
從資産管理的規模來看，海外成熟市場上也始終是公募基金占據主體地位，而私募基金更多的是一種補充和完善。這樣一個格局實際上是資産管理行業生态自我平衡的一個必然結果，因為資産管理行業整體的回報總是有回歸均衡的趨勢，追求超額利潤的行為本身實際上會導緻超額利潤的減少乃至消失。我們認為，随着中國資本市場的發展，基金業人才培養機制和人才激勵機制的進一步完善，中國公募基金業将和私募基金保持均衡穩定、互相促進的積極健康常态。
經過十二年的快速成長，中國基金業管理的資産規模已經躍上2萬億元的台階。今天的公募基金，已經成為中國資本市場中的一支重要力量，同時也已成為推動中國國民财産性收入增長最重要的力量之一。在過去的十二年中，中國基金業的發展首先是全行業長期堅持由财産信托、契約關系、組合投資和公開信息披露等要素構成的共同基金制度規範運營的結果，也是依靠強化基金業專業的資産管理能力、依靠整個行業在公司治理和産品設計等方面持續創新的結果。
今天的中國基金業在獲得了巨大發展的同時，也面臨着前所未有的激烈競争和巨大挑戰。然而，中國基金業未來的發展空間正在今天的競争格局之中孕育，中國基金業新的成長動力也正在今天的競争格局之中生長。繼續堅持“規範、專業、創新”将仍然是中國基金業在競争中打開未來成長空間的必由之路。（篇幅有限，請參考資料）
幾種基金
投資基金的特點：
1、化零為整；
2、可通過專業手段降低風險；
3、可以享受稅收優惠；
4、更廣泛吸收國外資金。
風險
投資基金可以增加投資組合的多樣性，投資者可以以此降低投資組合的總體風險敞口。對沖基金經理使用特定的交易策略和工具，為的就是降低市場風險，獲取風險調整收益，這與投資者期望的風險水平是一緻的。理想的對沖基金獲得的收益與市場指數相對無關。雖然“對沖”是降低投資風險的一種手段，但是，和所有其他的投資一樣，對沖基金無法完全避免風險。根據HennesseeGroup發布的報告，在1993年至2000年之間，對沖基金的波動程度隻有同期标準普爾500指數的2/3左右。
風險管理
大多數國家規定，對沖基金的投資者必須是老練的合格投資者，應當對投資的風險有所了解，并願意承擔這些風險，因為可能的回報與風險相關。為了保護資金和投資者，基金經理可采取各種風險管理策略。《金融時報》（FinancialTimes）稱，“大型對沖基金擁有資産管理行業最成熟、最精确的風險管理措施。”對沖基金管理公司可能持有大量短期頭寸，也可能擁有一套特别全面的風險管理系統。
基金可能會設置“風險官”來負責風險評估和管理，但不插手交易，也可能采取諸如正式投資組合風險模型之類的策略。可以采用各種度量技巧和模型來計算對沖基金活動的風險；根據基金規模和投資策略的不同，基金經理會使用不同的模型。傳統的風險度量方法不一定考慮回報的常态性等因素。為了全面考慮各種風險，通過加入減值和“虧損時間”等模型，可以彌補采用風險價值（VaR）來衡量風險的缺陷，
除了評估投資的市場相關風險，投資者還可根據審慎經營原則來評估對沖基金的失誤或欺詐可能給投資者帶來損失的風險。應當考慮的事項包括，對沖基金管理公司對業務的組織和管理，投資策略的可持續性和基金發展成公司的能力。
透明度及監管事項
由于對沖基金是私募基金，幾乎沒有公開披露的要求，有人認為其不夠透明。還有很多人認為，對沖基金管理公司和其他金融投資管理公司相比，受到的監管少，注冊要求也低，而且對沖基金更容易受到由經理人導緻的特殊風險，比如偏離投資目标、操作失誤和欺詐。2010年，美國和歐盟新提出的監管規定要求對沖基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投資者，特别是機構投資者，也通過内部控制和外部監管，促使對沖基金進一步完善風險管理。随着機構投資者的影響力與日俱增，對沖基金也日益透明，公布的信息越來越多，包括估值方法、頭寸和杠杆等。
和其他投資相同的風險
對沖基金的風險和其他的投資有很多相同之處，包括流動性風險和管理風險。流動性指的是一種資産買賣或變現的容易程度；與私募股權基金相似，對沖基金也有封閉期，在此期間投資者不可贖回。管理風險指的是基金管理引起的風險。管理風險包括：偏離投資目标這樣的對沖基金特有風險、估值風險、容量風險、集中風險和杠杆風險。估值風險指投資的資産淨值可能計算錯誤。在某一策略中投入過多，這就會産生容量風險。如果基金對某一投資産品、闆塊、策略或者其他相關基金敞口過多，就會引起集中風險。這些風險可以通過對控制利益沖突、限制資金分配和設定策略敞口範圍來管理。
許多投資基金都使用杠杆，即在投資者出資之外借錢交易或者利用保證金交易的做法。盡管杠杆操作可增加潛在回報，同樣也能擴大損失。采用杠杆的對沖基金可能會使用各種風險管理手段。和投資銀行相比，對沖基金的杠杆率較低；根據美國國家經濟研究局的工作論文，投資銀行的平均杠杆率為14.2倍，而對沖基金的杠杆率為1.5至2.5倍。
有人認為，某些基金，比如對沖基金，為了在投資者和經理能夠容忍的風險範圍内最大化回報，會更偏好風險。如果經理自己也投資基金，就更有激勵提高風險監管程度。
優勢
1.具有專家理财的優勢（投資技術、信息靈通、國家政策領悟等）
2.具有積少成多的優勢
3.注重投資組合，分散基金投資風險
4.費用相對低廉（有稅收優惠）
5.透明度相對較高（開放式基金）
6.風險較低，組合擔保（封閉式基金）
