概念
股指期貨合約是交易所統一制定的一種标準化協議,是股指期貨交易的對象。股指期貨合約的内容需要在交易前事先明确,一般包括如下的内容:
(1)台約乘數與合約價值
股指期貨合約的标的物為表示股價總水平的一系列股票價格指數,由于标的物沒有自然單位,這種股價總水平隻能以指數的點數與某-既定的貨币金額的乘數的乘積來表示,乘數表明了每一指數點代表的價格,被稱為台約乘數。合約乘數是将以“點”為計價單位的股價指數轉化為以貨币為計價單位的金融資産的乘數。約價值則等于合約指數報價乘合約乘數。由于指數點和合約乘數不同,球主要交易所的股指期貨合約價值也不相同。
合約價值的大小與标的指數的高低和規定的合約乘數大小有關。例如,股票指數為300點,如果乘數為500美元,合約價值就是300x500=15萬美元。當股票指數上漲到1000點時,合約價值就變為1000x500=50萬美元。
(2)最小變動價位
股指期貨合約最小變動價位是指股指期貨交易中每次報價變動的最小單位,通常以标的指數點數來表示。投資者報出的指數必須是最小變動價位的整數倍,合約價值也必須是交易所規定的最小變動價值的整數倍。比如,S&P500指數期貨合約的最小變動價位是0.1點隻有報1478.2或1478.3進行交易才有效,而1478.25的報價是無效的。
(3)每日價格波動限制
為了防止市場發生恐慌和投機狂熱,也是為了限制單個交易日内太大的交易損失,一些交易所規定了單個交易日中合約價值最大的上升或下降極限,這就是漲跌停闆。股指價格隻能在漲跌停闆的範圍内交易,否則交易就會被暫停。漲跌停闆通常是與前一交易日的結算價相聯系的。如果出現了在漲跌停闆交易的情況,随後的交易隻允許在這個範圍内進行。如果出現連續幾天漲跌停闆,交易就會被暫停。并非所有的交易所都采用漲跌停闆的限制,譬如,香港的恒指期貨交易、英國的金融時報100指數期貨交易都沒有這種規定。而芝加哥商業交易所(CME)不但規定了每日價格最大的跌幅為20%(上漲沒有限制),而且還規定了在達到最大跌幅之前必須經曆的一系列緩沖階段及如何執行的程序。該程序稱為“斷路器(Circuit Breakers)”,是1987年股災後的産物。
(4)合約月份與交易時間
股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期結算所在的月份。不同國家和地區的股指期貨合約月份不盡相同。某些國家股指期貨的台約月份以3月、6月、9月、12月為循環月份,比如2006年2月,S&P500指數期貨的合約月份為2006年3月、6月、9月、12月和2007年3月、6月、9月、12月。而香港恒生指數期貨的合約月份為當月、下月及最近的兩個手月(月指3月、6月、9月、12月)。例如,2006年2月,香港恒生指數期貨的合約月份為2006年2月、3月、6月、9月。表3-5顯示了全球主要股指期貨的合約月份。股指期貨的交易時間是期貨交易所規定的可以進行股指期貨交易的時間。一些交易所規定交易時間為每周營業5天,周六、周日及國家法定節假日休息。一般每個交易日分為兩盤,即上午盤和下午盤。一些交易所已經實現了全天候交易。
(5)持倉限額一些交易所對投資者規定了最大持倉限額,制定最大持倉限額的目的是為了防止少數資金實力雄厚的投資者憑借掌握超量持倉操縱或及影響市場。有些交易所為了及早發現與監控資金雄厚的大戶的動向,還設置了大戶持倉申報制度,如香港的恒生指數期貨合約就有這方面的規定。
(6)最後交易日和最後結算日股指期貨的最後交易日,是指股指期貨在合約到期月份中最後可以交易的一天;股指期貨合約的最後結算日,是指股指期貨在合約到期月份進行實際現金結算的一天。需要指出的是,最後交易日和最後結算日不一定在每月的月末。最後結算日-般在最後交易日之後的下一個工作日。例如,S&P500股指期貨合約的最後交易日為合約月份第三個周五之前的那個周四,最後結算日為台約月份第三個周五。
(7)結算方法與交割結算價股指期貨交易中,大多數交易所采用當天期貨交易的收盤價作為當天的結算價,CME的S&P500股指期貨合約與香港的恒生指數期貨合約交易都采用此法。也有一些交易所不采用這種方法,如西班牙衍生品交易所(MEFFRW)的IBEX-35股指期貨合約規定為收市時最高買價和最低賣價的算術平均值。交割結算價(Final Settlement Price)是在最後結算日股指期貨合約的最後一個結算價,它是未平倉的台約進行現金交割的依據。
交易規則有哪些
1.合約乘數滬深300指數期貨合約乘數為每點人民币300元;中證500股指期貨合約乘數每點200;上證50股指期貨合約乘數每點300。一張股指期貨合約的合約價值=股指期貨指數點x某一特定的貨币金額,這一既定的貨币金額稱為合約乘數。例如:IH2103,最新價是3775.2,那麼一手IH2103的合約價值=3775.2*300=1132560,其中3775.2被叫做合約乘數。股票指數點位越大,或合約乘數越大,股指期貨合約的價值也就越大。股指期貨的規模是随着股指期貨價格的變化而變化的
2.報價方式股指期貨合約以指數點報價滬深300股指期貨的交易指令分為市價指令、限價指令、交易所規定的其他指令交易指令每次最小下單數量和最大下單數量根據中國金融期貨交易所的規定而變動
3.最小變動價位每張合約的最小變動值為0.2*300=60元報價變動的最小單位即最小變動價位,合約交易報價指數點必須是最小變動價位的整數倍中證500股指期貨和上證50股指期貨的最小變動價位都是0.2點,但每張合約的最小變動值分别是40元(0.2*200)、60元(0.2*300)4.合約月份股指期貨的合約月份是股指期貨合約到期進行所在的月份滬深300、上證50、中證300:合約月份為當月、下月、随後兩個季月。如滬深300合約是3月、4月、6月、9月。