關于融資融券的基本概念
标的證券
即交易所公布的可融資買入或可融券賣出的證券品種。包含上市股票、證券投資基金、債券及其他證券,投資者可通過光大證券官方網站查詢。
保證金及可充抵保證金證券折算率
保證金即投資者開展融資融券交易時向證券公司提交一定比例的擔保資金,保證金可以證券公司認可的證券充抵。
可充抵保證金證券的折算率是指充抵保證金的證券在計算保證金金額時按其證券市值進行折算的比率。
投資者可通過光大證券官方網站查詢。
保證金可除額
保證金可用餘額是指投資者用于充抵保證金的現金、證券市值及融資融券交易産生的浮盈折算後形成的保證金總額,減去投資者未了結融資融券交易已占用保證金和相關利息、費用的餘額。
投資者理論最大融資或融券金額=MIN(保證金可用餘額/融資或融券對應保證金比例,當前剩餘授信額度,證券公司融資專戶資金或融券專戶該券源餘額)
擔保物
證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價款,整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務的擔保物,即投資者信用資金賬戶和信用證券賬戶内的所有資産構成其對證券公司融資融券所生債務的擔保物。
投資者信用證券賬戶不得用于買入或轉入除擔保物及證券交易所公布的标的證券範圍以外的證券。
維持擔保比例
維持擔保比例是指投資者擔保物價值與其融資融券債務之間的比例,計算公式:
維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶内證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量x市價+利息及費用)x100%
投資者的維持擔保比例不得低于130%。當投資者維持擔保比例低于130%時,如約定期限内未能及時追加擔保物,證券公司可按約定處分其擔保物。
維持擔保比例超過300%的情況下,投資者可以提取保證金可用餘額中的現金或充抵保證金的證券,但提取後維持擔保比例不得低于300%。
應用
對沖風險
由于融資融券對應的是個股,可以單獨使用,也可構成組合使用,因此,融資融券既可以對沖個股的風險,也可以對沖組合的風險。
對沖個股的風險。假設投資者持有某隻股票,若該股票屬于标的證券,為了對沖該隻股票下跌的風險,投資者隻要融券賣出相同數量的股票即可,若該股票不屬于标的股票,投資者可以融券賣出與該股票相關系數較高的标的股票。對沖個股風險相對比較簡單,本文暫不多讨論。
套取封閉式基金折價率
假設封閉式基金A的基本情況如下表:
封閉式基金名稱、基金二級市場價格、折價率
A1.00.820%
在指數下跌或平盤時,依照上述計算方法,我們可以得到到期後投資者的淨收益額為封閉式基金的折價收益和Alpha收益之和。
套利功能的運用
與權證配合使用套利。市場上的存量權證主要是股本權證,因此,融資融券與權證配合使用的對沖模式主要是買入權證、融券賣空,以此來對沖融券的風險或買入權證的風險。但由于國内權證和證券之間走勢緊密度不高,因此可行性不高。
對于此項應用,股指期貨由于指數與個股的相關性不高,因此與權證套利的收益難于預估,風險難于控制。