計算
淨資産收益率=稅後利潤/所有者權益
假定某公司年度稅後利潤為2億元，年度平均淨資産為15億元，則其本年度之淨資産收益率就是13．33%（即(2億元/15億元)*100%）。
計算方法
淨資産收益率也叫淨值報酬率或權益報酬率，該指标有兩種計算方法：一種是全面攤薄淨資産收益率；另一種是加權平均淨資産收益率。不同的計算方法得出不同淨資産收益率指标結果，那麼如何選擇計算淨資産收益率的方法就顯得尤為重要。
定義公式
淨資産收益率=淨利潤*2/（本年期初淨資産+本年期末淨資産）
杜邦公式（常用）
淨資産收益率=銷售淨利率*資産周轉率*杠杆比率
淨資産收益率=淨利潤/淨資産
淨資産收益率=（淨利潤/銷售收入）*（銷售收入/總資産）*（總資産/淨資産）
所得稅率按(利潤總額—淨利潤)/利潤總額推算
根據資料對公司淨資産收益率進行因素分析：
分析對象：10.56%-16.44%=-5.88%
1999年：[16.68%+（16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%
第一次替代：[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%
第二次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%
第三次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%
2000年：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56%
總資産報酬率變動的影響為：10.43%-16.44%=-6.01%
利息率變動的影響為：10.62%-10.43%=十0.19%
資本結構變動的影響為：9.91%—10.62%=—0.71%
稅率變動的影響為：10.56%-9.91%=十0.56%
可見，公司2000年淨資産收益率下降主要是由于總資産報酬率下降引起的；其次，資本結構變動也為淨資産收益率下降帶來不利影響，它們使淨資産收益率下降了6.72%；利息率和所得稅率下降給淨資産收益本提高帶來有利影響，使其提高了0.85%；二者相抵，淨資産收益率比上年下降5．88%。
意義
淨資産收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅後利潤指标的不足。例如。在公司對原有股東送紅股後，每股盈利将會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實上，公司的獲利能力并沒有發生變化，用淨資産收益率來分析公司獲利能力就比較适宜。
如果說淨資産收益率的年度目标值是2.8%，至4月末，淨資産收益率為1.6%合理；淨資産收益率會随着時間的推移而增長（假定各月淨利潤均為正數）。
公式
根據中國證監會發布的《公開發行證券公司信息披露編報規則》第9号的通知的規定：加權平均淨資産收益率(ROE)的計算公式如下：ROE=P/（E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0），其中：P為報告期利潤；NP為報告期淨利潤；E0為期初淨資産；Ei為報告期發行新股或債轉股等新增淨資産；Ej為報告期回購或現金分紅等減少淨資産；M0為報告期月份數；Mi為新增淨資産下一月份起至報告期期末的月份數；Mj為減少淨資産下一月份起至報告期期末的月份數。
通知
在2006年4月26日中國證券監督管理委員會第178次主席辦公會議審議通過、2006年5月8日起施行的《上市公司證券發行管理辦法》第十三條指出：
向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發”），還應當符合下列規定：
（一）三個會計年度加權平均淨資産收益率平均不低于百分之六。扣除非經常性損益後的淨利潤與扣除前的淨利潤相比，以低者作為加權平均淨資産收益率的計算依據；
（二）除金融類企業外，期末不存在持有金額較大的交易性金融資産和可供出售的金融資産、借予他人款項、委托理财等财務性投資的情形；
（三）發行價格應不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。
性質比較
兩種計算方法得出的淨資産收益率指标的性質比較：
全面攤薄淨資産收益率=報告期淨利潤÷期末淨資産―――――（1）
加權平均淨資産收益率=報告期淨利潤÷平均淨資産―――――（2）
在全面攤薄淨資産收益率計算公式(1)中，分子是時期數列，分母是時點數列。很顯然分子分母是兩個性質不同但有一定聯系的總量指标，比較得出的淨資産收益率指标應該是個強度指标，用來反映現象的強度，說明期末單位淨資産對經營淨利潤的分享。
在加權平均淨資産收益率計算公式(2)中，分子淨利潤是由分母淨資産提供，淨資産的增加或減少将引起淨利潤的增加或減少。根據平均指标的特征可以判斷通過加權平均淨資産收益率計算公式(2)中計算出的結果是個平均指标，說明單位淨資産創造淨利潤的一般水平。
含義比較
兩種計算方法得出的淨資産收益率指标的含義比較：
由于兩種計算方法得出的淨資産收益率指标的性質不同，其含義也有所不同。
在全面攤薄淨資産收益率計算公式(1)中計算出的指标含義是強調年末狀況，是一個靜态指标，說明期末單位淨資産對經營淨利潤的分享，能夠很好的說明未來股票價值的狀況，所以當公司發行股票或進行股票交易時對股票的價格确定至關重要。另外全面攤薄計算出的淨資産收益率是影響公司價值指标的一個重要因素，常常用來分析每股收益指标。
在加權平均淨資産收益率計算公式(2)中計算出的指标含義是強調經營期間淨資産賺取利潤的結果，是一個動态的指标，說明經營者在經營期間利用單位淨資産為公司新創造利潤的多少。它是一個說明公司利用單位淨資産創造利潤能力的大小的一個平均指标，該指标有助于公司相關利益人對公司未來的盈利能力作出正确判斷。
計算選擇
淨資産收益率指标的計算選擇：
由于淨資産收益率指标是一個綜合性佷強的指标。
從經營者使用會計信息的角度看，應使用加權平均淨資産收益率計算公式(2)中計算出的淨資産收益率指标，該指标反應了過去一年的綜合管理水平，對于經營者總結過去，制定經營決策意義重大。因此，企業在利用杜邦财務分析體系分析企業财務情況時應該采用加權平均淨資産收益率。另外在對經營者業績評價是也可以采用。
從企業外部的相關利益人股東看，應使用全面攤薄淨資産收益率計算公式(1)中計算出的淨資産收益率指标，隻是基于股份制企業的特殊性：在增加股份時新股東要超面值繳入資本并獲得同股同權的地位,期末的股東對本年利潤擁有同等權利。正因為如此，在中國證監會發布的《公開發行股票公司信息披露的内容與格式準則第二号：年度報告的内容與格式》中規定了采用全面攤薄法計算淨資産收益率。全面攤薄法計算出的淨資産收益率更适用于股東對于公司股票交易價格的判斷，所以對于向股東披露的會計信息，應采用該方法計算出的指标。
總之,對企業内更多的側重采用加權平均法計算出的淨資産收益率；對企業外更多的側重采用全面攤薄法計算出的淨資産收益率。
因素分析
（1）淨資産收益率的影響因素：影響淨資産收益率的因素主要有總資産報酬率、負債利息率、企業資本結構和所得稅率等。
總資産報酬率
淨資産是企業全部資産的一部分，因此，淨資産收益率必然受企業總資産報酬率的影響。在負債利息率和資本構成等條件不變的情況下，總資産報酬率越高，淨資産收益率就越高。
負債利息率
負債利息率之所以影響淨資産收益率．是因為在資本結構一定情況下，當負債利息率變動使總資産報酬率高于負債利息率時，将對淨資産收益率産生有利影響；反之，在總資産報酬率低于負債利息率時，将對淨資産收益率産生不利影響。
資本結構或負債與所有者權益之比
當總資産報酬率高于負債利息率時，提高負債與所有者權益之比，将使淨資産收益率提高；反之，降低負債與所有考權益之比，将使淨資産收益率降低。
所得稅率
因為淨資産收益率的分子是淨利潤即稅後利潤，因此，所得稅率的變動必然引起淨資産收益率的變動。通常．所得稅率提高，淨資産收益率下降；反之，則淨資産收益率上升。
下式可反映出淨資産收益率與各影響因素之間的關系：
淨資産收益率=淨利潤/平均淨資産=（息稅前利潤-負債×負債利息率）×（1-所得稅率）/平均淨資産
（2）淨資産收益率因素分析
明确了淨資産收益率與其影響因素之間的關系，運用連環替代法或定基替代法，可分析各因素變動對淨資産收益率的影響。
缺陷
第一，淨資産收益率的計算，分子是淨利潤，分母是淨資産，由于企業的淨利潤并非僅是淨資産所産生的，因而分子分母的計算口徑并不一緻，從邏輯上是不合理的。
第二，淨資産收益率可以反映企業淨資産(股權資金)的收益水平，但并不能全面反映一個企業的資金運用能力。
道理十分明顯，全面反映一個企業資金運作的整體效果的指标，應當是總資産收益率，而非淨資産收益率，所謂總資産收益率，計算公式是：
淨利潤÷資産總額(負債十所有者權益)×100%
比較一下它與淨資産收益率的差别，僅在于分母的計算範圍上，淨資産收益率的計算分母是淨資産，總資産收益率的計算分母是全部資産，這樣分子分母才具有可比性，在計算口徑上才是一緻的。
第三，運用淨資産收益率考核企業資金利用效果，存在很多局限性。
（1）每股收益與淨資産收益率指标互補性不強。由于各個上市公司的資産規模不相等，因而不能以各企業的收益絕對值指标來考核其效益和管理水平。考核标準主要是每股收益和淨資産收益率兩項相對數指标，然而，每股收益主要是考核企業股權資金的使用情況，淨資産收益率雖然考核範圍略大(淨資産包括股本、資本公積、盈餘公積、未分配利潤)，但也隻是反映了企業權益性資金的使用情況，顯然在考核企業效益指标體系的設計上，需要調整和完善。
（2）以淨資産收益率作為考核指标不利于企業的橫向比較。由于企業負債率的差别，如某些企業負債畸高，導緻某些微利企業淨資産收益率卻偏高，甚至達到了配股要求，而有些企業盡管效益不錯，但由于财務結構合理，負債較低，淨資産收益率卻較低，并且有可能達不到配股要求。
（3）考核淨資産收益率指标也不利于對企業進行縱向比較分析。企業可通過諸如以負債回購股權的方式來提高每股收益和淨資産收益率，而實際上，該企業經濟效益和資金利用效果并未提高。以200O年度實施國有股回購的上市公司“雲天化”為例，該公司2000年的利潤總額和淨利潤分别比1999年下降了33.66%和36.58%，但由于當年回購國有股2億股，每股收益和淨資産收益率分别隻下降了0.01元和2.33%，下降幅度分别隻是2%和13%。這種考核結果無疑會對投資者的決策産生不良影響。
由上可以看出，以淨資産收益率指标作為企業再籌資的考核标準，弊病較多，而改用總資産收益率考核，較之要合理得多，一方面可以恰當地反映企業資金利用效果，幫助投資者作出正确的投資決策，也可以在一定程度上避免企業玩“數字遊戲”達标。因此全面地考核企業資金利用效用，引導社會資源的合理流動，真正使資金流向經濟效益高的企業，抑制企業籌資沖動，應改用總資産收益率來作為配股和增發的考核标準。
作用
越過隐形的坎
觀察一家上市公司連續幾年的淨資産收益率表現，會發現一個有意思的現象：上市公司往往在剛剛上市的幾年中都有不錯的淨資産收益率表現，但之後這個指标會明顯下滑。
這是因為，當一家企業随着規模的不斷擴大、淨資産的不斷增加，必須開拓新的産品、新的市場并輔之以新的管理模式，以保證淨利潤與淨資産同步增長。但這對于企業來說是一個很大的挑戰，這主要是在考驗一個企業領導者對行業發展的預測、對新的利潤增長點的判斷以及他的管理能力能否不斷提升。
有時候，一家上市公司看上去賺錢能力還不錯，主要是因為其領導者熟悉某一種産品、某一項技術、某一種營銷方式，或者是适合于某一種規模的人員、資金管理。但當企業的發展對他提出更高要求的時候，他可能就捉襟見肘、力不從心了。
因此，當一家上市公司随着規模的擴大，仍能長期保持較好的淨資産收益率，說明這家公司的領導者具備了帶領這家企業從一個勝利走向另一個勝利的能力。對于這樣的企業家所管理的上市公司，可以給予更高的估值。
不能比利率低
上市公司的淨資産收益率多少才合适呢？一般來說，上不封頂，越高越好，但下限還是有的，就是不能低于銀行利率。
100元存在銀行裡，一年定期的存款利率是4.14%，那麼這100元一年的淨資産收益率就是4.14%。
如果一家上市公司的淨資産收益率低于4.14%，就說明這家公司經營得很一般，賺錢的效率很低，不太值得投資者關注。
在認購新股時有沒有想過，為什麼一家上市公司的每股淨資産是5元，而新股的發行價格會是15元。也就是說，為什麼原來隻值5元錢的東西能賣到15元，這就是因為這家上市公司的淨資産收益率可能會遠遠高于銀行利率，于是上市公司溢價發行的新股才會被市場所接受。
可以說，高于銀行利率的淨資産收益率是上市公司經營的及格線，偶然一年低于銀行利率或許還可原諒，但如果長年低于銀行利率，這家公司上市的意義就不存在了。正是因為這個原因，證監會特别關注上市公司的淨資産收益率，證監會明确規定，上市公司在公開增發時，三年的加權平均淨資産收益率平均不得低于6%。
看一眼負債率
雖然從一般意義上講，上市公司的淨資産收益率越高越好，但有時候，過高的淨資産收益率也蘊含着風險。比如說，個别上市公司雖然淨資産收益率很高，但負債率卻超過了80%（一般來說，負債占總資産比率超過80%，被認為經營風險過高），這個時候就得小心。這樣的公司雖然盈利能力強，運營效率也很高，但這是建立在高負債基礎上的，一旦市場有什麼波動，或者銀行抽緊銀根，不僅淨資産收益率會大幅下降，公司自身也可能會出現虧損。
與市盈率相配合
以價廉物美比照市盈率與淨資産收益率，其實這也說明淨資産收益率與市盈率兩個指标相配合，可以較好地判斷一家上市公司是否價廉物美，具不具有投資價值。
如何看待
衆所周知，淨資産收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，體現了企業所有者的獲利能力，但是有些人在選擇投資産品時略有擴大淨資産收益率的作用，選擇的時候應該綜合考慮，認識到淨資産收益率的缺陷，參考其他指标綜合考慮選擇投資品。
淨資産收益率其計算公式是：淨資産收益率(R)=每股收益或公司淨利潤(E)/每股淨資産或公司股東權益(A)×100%。
首選應看到公式本身的缺陷。這個計算公式隻反映了收益率這個數值，但沒有反映分子分母兩個數字本身的大小，通過公式可以看出提高ROE有多種方式，其中，E值不變，A值減少，或者E,A兩值同時減少，A值減少更多這兩種方法都能提高R值，但是明顯，E或A的減少是公司盈利能力衰退的表現，所以，不能單純從R本身值較高就完全認為公司獲利能力較高。
其次，由于投資者一直比較看重R，所以給市場帶來了一些不良的導向。以其為标準，不利于公司的穩健經營和持續發展，一些業績較差、淨值較低的上市公司，一方面通過大股東進行關聯交易獲得帳面利潤或直接向地方政府争取補貼收入以加大分子，另一方面由于連年經營虧損或多次送轉股份令分母趨小，而一旦再融資資金到手，或無償為大股東平調，或向購買國債，或者還貸款，真正用于企業再生産的資金寥寥無幾，于是企業發展停滞不前。另外，國内對R 的追求給企業的國際化帶來阻礙。從國際标準來看，評判企業經營績效的一個收益性指标是總資産收益率而非淨資産收益率。由于總資産等于淨資産與負債之和，所以當收益水平與既定的情況下，計算出來的總資産收益率往往會大大低于淨資産收益率。如果不用全方位的考核系統評估企業整體狀況，企業就會對企業以後會面對的國際機構評級等問題非常不适應，一時間難以改正而面臨淘汰。
總之，對公司做财務分析，不能單看誰的淨資産收益率高，就認為誰就好。需要更細的研究毛利率、淨利潤、周轉速度、财務杠杆，發現不同公司的差異，研究造成這些差異的原因，然後根據這些東西，判斷公司未來可能的變化情況，從而發現安全、合理的投資機會。
