公司简介
海摩恩电气有限公司是一家生产电线电缆、电缆桥架及母线槽的专业化企业,为中国电器工业协会会员单位,并已通过ISO9001-2000质量体系认证。公司地处日新月异的上海张江高科技产业东区,地理位置优越,交通便捷。公司现有员工500余人,占地100余亩,年生产能力逾5亿元。
公司技术力量雄厚,与上海电缆研究所、上海交通大学等全国多家科研院所有着广泛的合作关系,公司自行研发的变频电缆等十多项产品分别获国家专利。变频器电缆已被认定为“上海市火炬计划”项目。公司已在国内重点省市大型集团公司建立了长期的业务关系,并在冶金、石化、电力、交通城建等行业享有较高的知名度和良好的信誉,“摩恩牌电缆”多次荣获“上海市名牌产品”称号。
摩恩公司自成立之日起便致力于新技术的开发及产品质量的提升。担任此重任的上海摩恩电气股份有限公司技术中心,不仅吸引了享受国家津贴的老专家、名校毕业的青年才俊、各研究机构技术骨干等一批电缆专才的加盟,而且取得的成绩也得到了政府部门的肯定,于2003年被评为上海市浦东新区技术研发中心,上海市专利试点机构,“摩恩牌”电线电缆连续五年被评为“上海名牌产品”。
摩恩公司在大力引进国外先进电线电缆生产线及检测设备的同时,还根据用户要求,严格按中国标准(GB)、国际标准(IEC)、发达国家标准(ANSI、BS、VDE、CSA、JIS)来进行生产,从而使产品质量和客户要求得到有力的保证,摩恩品牌不但得到冶金、石化、电力、交通城建等各行业客户的认可,而且在海外市场也赢得了良好的声誉。
主要经营
公司主要从事特种电线电缆的研发、制造、销售及服务。主要产品有:阻燃电缆、耐火电缆、高温电缆、金属丝稀疏缠绕和铜带绕包、铝箔绕包等屏蔽电缆、具有屏蔽和耐化学药品功能的电缆、具有高新技术含量的变频电缆、高阻燃隔氧层防火电缆、耐腐分相综合护套电缆、对称型同心保护电缆、屏蔽和防化计算机电缆、计算机集散信号涌超屏蔽控制电缆、高效复合缆、生态安全电缆等。
其中有近20个项目获得“国家专利”,7个项目被评为“上海市高新技术成果转化项目”,3个项目被评为“上海市火炬计划项目”,4项新品被评为“上海市重点新产品”,3项新产品被评为“上海市专利新产品”。这些新型特种电缆,不仅圆满地解决了用户的需求,而且在多个应用领域填补了国内空白,技术上也达到或接近国际领先水平。
摩恩电气主导产品是电力电缆和电气装备用电缆中的特种电缆,产品技术含量及附加值较高。公司目前在石化、冶金行业具有较强的竞争优势,主要客户是石化和冶金行业内大型企业集团及其下属企业,两个行业销售收入占主营业务收入比例平均为86.52%。
本次公司计划募集资金1.6亿元左右,拟投资铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台特种电缆项目和交流变频调速节能电机电缆项目。通过这些项目,公司力争在3-5年内发展成为国内大型特种电缆企业之一,实现年销售收入15亿元的目标。
长江证券研究报告则表示,募投项目投产后预计每年为公司新增8638.2万元的净利润,不但能充分消化固定资产折旧,还能保证公司盈利水平稳定增长。
公司优势
特种电缆的后起之秀
自1997年成立以来,摩恩电气一直致力于特种电缆产品的研发、生产和销售。得益于公司准确的战略定位,并不断根据市场需求调整产品结构,公司在特种电缆的产品开发和市场开发等方面形成了自己独特的竞争优势和市场地位。
受益于公司业务的快速发展,近几年公司在特种电缆市场的占有率持续上升。2009年度,虽受产能限制以及铜价下跌等因素影响,公司收入和净利润水平较上年略有下降,但随着新建的年产2000公里中高压交联特种电缆项目2009年12月的投产,公司将有效突破现有产能瓶颈,获得新的利润和收入增长点。得益于公司成功实施的目标集聚战略,目前公司在石化、冶金行业的细分市场具有较高的竞争地位。报告期内公司对石化行业客户的销售收入占公司主营业务收入的比例平均为40.97%,对冶金行业客户的销售收入占公司主营业务收入的比例平均为45.55%。
根据公司制订的未来发展规划,公司产品结构将向中高压延伸,细分市场将向机车电缆、风能电缆、石油平台电缆等领域拓展,以完善公司产品结构、拓宽公司市场领域,提升公司的综合竞争力。
差异化策略提升公司盈利能力
近几年公司保持较高盈利能力的关键在于实施了差异化和目标集聚的竞争战略。报告期内,公司专注于高技术、高附加值特种电缆的生产销售。
特种电缆产品除具有普通电缆输送电能、传递信息和进行电磁转换等基本功能外,通过特殊的材料选择及结构设计,还能适应特殊的使用环境、使用条件和使用方式,同时也适应环保等方面的要求。因使用领域非常广泛,特种电缆产品功能及特性各异、种类繁多,为实现这些功能及特性,其对电缆结构、配料、工艺以及生产设备均有一定特殊要求。同时,特种电缆所具有的品种多、批量小的特点,使其在销售上规模效应不高,销售投入相对较大。
总体而言,特种电缆行业具有一定的技术、生产、销售等进入门槛,特种电缆总体毛利率一直高于整个电缆行业平均水平。报告期内公司主要特种电缆产品毛利占公司总毛利的比例分别为89.26%、92.32%9和95.28%,显著高于普通电缆水平。目前特种电缆占公司主营业务收入的比例持续增长,特种电缆报告期占主营业务收入的比例平均为87.07%。同时公司重点专注于石化和冶金行业的市场拓展,报告期内上述两个行业销售收入占主营业务收入比例平均为86.52%,该类行业客户一般对供应商实行严格的准入制度,相对而言,细分市场竞争更为有序、合作关系更为持久。上述竞争策略使得公司能保持较高的盈利能力。
公司的专业化定位和服务意识已获得对产品质量和安全性要求较高的石化、冶金等行业众多客户的认可,在石化、冶金行业建立了良好的口碑和品牌知名度,具有较强的竞争优势,并为公司进一步拓宽产品品种和客户群体打下了坚实的基础。
研发和技术优势领先同行业
摩恩电气自设立以来一直非常重视新产品和新技术的自主研发能力,拥有一批经验丰富的包括国内行业专家、高级工程师和专业技术人员在内的研发团队。公司具有较强的自主研发、技术创新能力,现拥有处于保护期的实用新型专利9项。公司建立了信息工程、客户信息和产品技术三位一体的综合信息网络,准确把握国内外市场技术的发展趋势,为技术创新提供信息支撑。
公司针对石化、冶金等行业不断涌现的新型需求,相继研发出耐油、耐腐、耐高温、防火、耐化学药品、变频、屏蔽、生态安全、矿物绝缘、复合电缆等十几个系列的产品,很好地解决了行业难题,其技术水平在国内处于领先水平。公司坚持研发方向与国家产业政策、行业发展趋势保持一致的原则,很多技术秉承了节能降耗、环保安全等优势,并在实践中得到了很好的应用和推广。
正因为技术上的竞争力,公司自主研发的变频电缆、耐腐分相综合护套电缆于2002年被认定为上海市高新技术成果转化项目,并分别于2003年、2004年被认定为上海市科学技术成果,其中变频电缆还被认定为上海市火炬计划项目;公司自主研发的耐腐分相综合护套电缆、变频电缆、具有屏蔽和耐化学药品功能的电缆分别于2004年、2005年、2006年被认定为上海市重点新产品。2008年12月,公司被上海市科学技术委员会等部门认定为国家重点支持的高新技术企业。
募投项目将成新的利润增长点
本次公司拟发行3660万股,募集资金用于生产铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台特种电缆,以及交流变频调速节能电机电缆,预计总投资达到2.97亿元。两个项目建设期均为一年,投产期均为两年。项目全部建成投产后将生产铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台特种电缆合计约14600公里,变频电缆2100公里。
特种电缆行业具有市场规模大,业内公司多,行业集中度低的特点。由于特种电缆市场品种多样且批量较小,市场格局多为规模较小的厂商。凭借在在特种电缆的研发、市场和品牌优势,公司近三年市场占有率不断扩大,随着公司发行上市的成功,募集资金投资项目的的建成投产,预计未来市场份额将会进一步提升。
目前公司产品下游行业主要是冶金、石化行业,而本次募投项目新产品下游行业为国家重点投资建设的铁路轨道交通行业以及着力发展的风电与节能领域,未来市场空间广,预计将成公司特种电缆新的利润增长点。
新股申购
摩恩电气确定发行价为10.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为31.25倍。本次发行3660万股,上网发行2928万股,申购代码:002451,发行日期:2010-07-07,中签率公告日:2010-07-11,申购资金解冻日:2010-07-12。
公司一直专注于从事特种电缆的研发、生产和销售,公司主导产品是电力电缆和电气装备用电缆中的特种电缆,产品技术含量及附加值较高。公司是国家重点支持的高新技术企业,现拥有处于保护期的实用新型专利9项。公司自主研发的变频电缆、耐腐分相综合护套电缆于2002年被认定为上海市高新技术成果转化项目,并分别于2003年、2004年被认定为上海市科学技术成果,其中变频电缆还被认定为上海市火炬计划项目;公司自主研发的耐腐分相综合护套电缆、变频电缆、具有屏蔽和耐化学药品功能的电缆分别于2004年、2005年、2006年被认定为上海市重点新产品。
公司目前在石化、冶金行业具有较强的竞争优势。公司主要客户是石化和冶金行业内大型企业集团及其下属企业,包括:中国石化集团、中国石油集团、中冶集团、鞍钢集团、首钢京唐等多家国有大型企业集团及其下属企业。
公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为26524万元、37619万元和34610万元,08年和09年营业收入同比分别增长41.83%和减少8.00%。公司07年、08年和09年净利润分别为4501万元、4889万元和4665万元,08年和09年净利润同比分别增长8.62%和减少4.58%。公司经营面临的主要风险有:市场风险、经营风险、技术风险、募投项目风险等。
根据公司2009年6月12日2008年年度股东大会决议,公司本次发行募集资金拟投资于以下项目:一、铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台特种电缆项目;二、交流变频调速节能电机电缆项目。本次募集资金不足时,按上述项目顺序安排资金,缺口部分将由发行人通过银行贷款和其他自筹资金解决。募集资金超过上述资金需求时,剩余资金用于补充公司流动资金。
根据公司公告,摩恩电气09年基本每股收益为0.43元,预计公司2010每股收益为0.48元。电器机械及器材制造业上市公司2010年预测市盈率34.95倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为9.54-10.73元,离发行价有-4.60%-7.30%的空间。
发展前景
自2010年7月2日刊登招股意向书以来,摩恩电气高管人员协同保荐人南京证券组成的路演推介团队,前往北京、上海、深圳三地开展面向询价机构的路演推介活动。
在路演中,机构对于摩恩电气的主要产品电力电缆和电气装备用电缆中的特种电缆表现出浓厚兴趣,并围绕摩恩电气的经营模式、技术创新、营销能力、发展前景和行业地位等诸多方面的情况提出了大量的问题,公司董事长问泽鸿率领高管团队积极解答机构投资者的各类提问。经过双方有效地沟通和互动,机构投资者对公司未来的发展前景充满了信心。
问泽鸿表示,公司将会在更加广阔的平台上,提高其自身盈利能力和社会影响力,不辜负投资者对摩恩电气的深切期望。另外,在企业发展方面,摩恩电气将继续坚持市场运作的游戏规则,紧紧围绕客户的需求进行研发,不断满足客户生产、经营等各方面的需求;在渠道方面,做深做广,树立更加良好的企业品牌形象;在生产和技术方面,精益求精,牢牢把握科技发展前沿的脉搏,以研究、创新为先导,持续向市场提供更加优秀的产品。
一些参与询价的机构表示,通过这次路演推介,投资者对摩恩电气已经有了比较充分的了解,公司所处的行业在过去几年的保持了稳定的增长,行业利润总额保持40%的年均复合增长率,未来发展潜力仍然巨大,作为行业的领导者,摩恩电气的成长势头值得关注。
摩恩电气继本次三地路演推介后,公司高管一行又将于2010年7月6日在全景网进行网上路演。
涉嫌欺诈上市
摩恩电气:涉嫌通过海外公司股权运作企业上市
上海摩恩电气股份有限公司实际控制人问泽鸿,涉嫌通过海外公司股权运作企业上市,而在临门一脚时,又通过增资扩股让关联方分享财富盛宴。上海摩恩项目保荐人为南京证券。
家人上市齐上阵
摩恩电气是在1997年由加拿大驱动以货币出资100万加元,和上海致力电气以其约41%一期工程作价85万加元出资设立而成的。
由于致力电气用作出资的土地使用权,是国有划拨地而且因为部分投入难以分割出让及过户,不能办理相关土地使用权、房屋过户手续。土地纠纷历时达7年之久也未能解决。一直到2005年,致力电气才以85万加元货币资金将原来土地使用权和厂房出资变更为以货币出资。
实际上,成立初期所谓的中外合资企业其实就只是一个背后老板——问泽鸿。加拿大驱动在2005年4月之前是问泽鸿控股的企业,一直到2005年4月,为了规范相关外资持股行为,问泽鸿才将其所持加拿大驱动股权转让给加拿大公民江泊,不过,摩恩电气并没有说明当年问泽鸿到底持有加拿大驱动多少股份。
至于上海致力电气,在1996年注册时,股东为唐凤英、方庭平二人,但是这两人的出资及后面增资的资金均来源于问泽鸿,两人的股权只是代问泽鸿持有。明明握有实际的股权,问泽鸿为何却躲在幕后操控,等到2008年才“现身”?这实在令人难解。
问泽鸿的出现也带出了摩恩电气的家族企业背景。问泽鸿为了自己的“出场”,从2005年开始了一系列操作,继转让加拿大驱动的股权后,2007年11月,加拿大驱动将其持有的43.33%的股权以2900万元转让给致力电气。2008年3月,上海摩恩吸收合并致力电气,股东变更为致力电气股东问泽鸿和其哥哥问泽鑫,两人分别持有90%和10%的股权。
同年7月,摩恩电气进行增资扩股,吸纳了6位新股东的180万元资金。问泽鸿的堂弟问泽兵也在此时“打入”公司内部。至此,问氏三兄弟共持有摩恩电气98.45%的股权。而同时,问泽鸿的妻子朱志英和问泽鑫的妻子姜春梅也进入公司高层做董事。就这样,中外合资企业“转变”为了家族企业。
负债偏低还要圈钱
从财务数据上看,摩恩电气近3年的营利还算不错,除了2009年营业收入和净利润受原材料铜的价格波动影响略微下降外,2007年和2008年都有稳定的增长。
但是同时生出的疑问是,摩恩电气近3年的资产负债率都处于同行业中的较低水平。2007年,公司资产负债率为42.44%,大大低于宝胜股份(21.55,-0.07,-0.32%)、中利科技(38.55,0.73,1.93%)、太阳电缆(38.48,0.88,2.34%)、万马电缆(16.97,-0.42,-2.42%)等4家竞争对手的平均值——65.34%;2008年资产负债率为45.75%,也大幅低于前述4家公司的平均值64.06%;就连2009年,这4家公司中除宝胜股份外另外3家都上市后,摩恩电气39.36%的资产负债率也仅高出平均值33.38%近6个百分点。
按理说,负债少证明公司的资产结构良好,但也证明摩恩电气的融资必要性不大。而问氏家族“现身”后的大动作便是准备上市,这不免让“圈钱”的意图过于明显。
财务指标
净资产收益率:高/低表明公司盈利能力强/弱。
该指标的最近一期行业平均值:19.03%
净利润增长率:高/低表明公司增长能力强/弱,前景好/差。
该指标的最近一期行业平均值:-3.67%
资产负债比率:高/低表明公司负债多/少,偿债压力大/小。
该指标的最近一期行业平均值:39.33%
净利润现金含量:高/低表明公司收益质量良好/差,现金流动性强/弱。
该指标的最近一期行业平均值:6.11%
企业事件
2018年8月,证监会对7宗内幕交易案做出行政处罚,涉及公司包括摩恩电气。
2018年9月,证监会对6宗案件作出行政处罚,包括1宗非法利用他人账户案件,2宗短线交易案,1宗市场操纵案,1宗从业人员违法买卖股票案,1宗超比例持股未披露和限制期内交易股票案。