全球産業鍊的承接者
産業鍊的全球配置是全球汽車産業正在發生的根本性格局變化，“到中國去”已經成為趨勢，使中國有望獲取更多的汽車價值鍊環節。産業轉移将顯着提高中國汽車整車和零部件産業的技術實力和制造能力。基于廣闊的國内市場、顯着的勞動力要素優勢、相對完善的制造業發展基礎，中國汽車産業發展的比較優勢快速提升。
國内市場需求穩步增長
進入新世紀以來，随着加入WTO和國内經濟增速高位運行，汽車需求一直維持相當的熱度。随着經濟增長和國際競争力提升，商用車穩健成長且市場競争結構趨向合理；乘用車價格的大幅下降和人均收入提高的綜合作用，導緻需求快速增長。
2007年上半年，汽車消費需求量增長23.3%，維持在相對高位，也是入世6年來第四個增速超過20%的年份。中國汽車特别是轎車普及率處于非常低的位置，随着經濟持續增長和收入的快速提高，轎車普及率将會有良好表現。
從區域來看，由于中國存在顯着的地區間經濟發展水平和人均收入水平的差距，轎車消費将逐步從北京、上海等發達地區向中等發達和欠發達地區梯次推進。當前沿海較發達地區的乘用車千人保有量與北京比仍然很低，但這些省份人均GDP已達到或超過2000美元，将進入汽車快速發展時期。這些省份總人口接近3億人口，遠遠高于北京，其快速發展期應該長于一類地區。
同時，我們認為，宏觀經濟環境穩定向好，以改善出行條件為重要内容的消費結構升級将持續到2020年。全國高速公路網的形成，新農村建設改善農村道路狀況，物流業的蓬勃發展，為汽車産業發展提供條件。2006年城鎮居民家庭轎車普及率僅為3%，仍處于起步階段。中國當前的汽車保有率遠低于國際平均水平，也遠低于發達國家在相同發展階段時期的水平。
2006年末中國私家乘用車保有量為1500萬輛，保守預計到2020年将增長到1.2億輛。國内市場的快速增長和出口的拓展，估計到2015年左右，中國汽車産銷量有望達到1800萬輛以上，而自主品牌的市場占有率有望超過一半。我們預計，乘用車市場發展至少還将有20年左右的較快速增長，未來10年有望維持15－20%左右的年增長速度
汽車産業比較優勢顯着
中國汽車産業工人的工資水平僅相當于發達國家（美國、日本、歐洲）平均水平的1/25，顯然遠大于勞動生産率上的差異，随着中國公司的技術水平和中國市場的消費環境得到改善，在汽車上具備的比較優勢應該說将逐步發揮作用。
首先是中國要素禀賦結構利于汽車産業發展。作為發展中大國，中國要素禀賦結構與發達國家存在顯着的差異，這也是過去近三十年中國不斷深入參與全球分工，并獲取全球化的顯着收益的基礎。從中國生産要素和全球生産要素的比較來看，中國勞動力資源依然充裕，繼續深化勞動密集型産業的比較優勢，“世界工廠”的地位依然穩固。接受全球制造和服務分包，在産業鍊分工中的地位将顯着提升。
由于勞動力、資金、技術之間的比例關系明顯改善，中國具備競争力的産業和價值鍊環節不斷擴大。對于汽車制造這樣的技術密集、資本密集并且兼具勞動密集的高端制造業，中國已經初步具備承接産業轉移并有可能實現競争力的快速提升。
值得注意的是，向資金和技術密集型産業進軍的過程中，必然需要增強自主創新能力和提升自主品牌的競争力。我們認為，未來中國汽車産業将是兩條腿走路：一方面，參與産業分工、自主發展。而另一方面，從企業層面上，将看到合資合作型公司和自主品牌型企業并存，而且都有可能獲得良好發展。
其次，産業政策改革将促使企業進行技術進步和自主創新。由于汽車行業影響因素衆多，相關産業政策的制定和更改将成為影響行業發展的重要因素。當前，産業政策的關注點主要在于汽車産業的健康發展和降低汽車制造和使用過程中的負外部性。
從中國汽車産品進出口的表現可以看出，中國汽車的行業國際競争力的顯着提升。1991年至2006年期間，進口年平均增速18%，而出口平均增速則達到42%，整車出口增速則超過50%。2005年起，整車出口量和汽車産品出口金額都超越進口，中國汽車行業呈現淨出口态勢。2006年汽車行業貿易順差快速擴大，中國汽車行業國際競争力顯着提升。
我們認為，出口快速增長背後存在兩股推動力量。首先，跨國公司在競争壓力下不斷擴大在中國投資和采購量，“到中國去”已經成為全球汽車産業一股新的潮流。其次，勞動力成本優勢和産業技術進步積累已經使得中國整車出口成為新的增長點，而自主品牌則是整車出口的絕對主力。中國汽車制造的國際競争力
将步紡織和家電等行業的後塵，汽車産品的“中國制造”将改變未來國際市場的格局。
成長性推高估值
我們深信，中國汽車市場的長期快速增長前景和中國汽車産業全球競争力的提升将深刻改變國際汽車行業的格局，正如日本、韓國的發展所示，再過5―10年，将有幾家中國汽車公司跻身世界主流汽車公司。
根據我們的預測，2007年轎車銷量增速預計約為25%，價格下降約為5%，在這樣的情況下，2007年轎車行業的盈利水平與2006年相比将有約35%的增長，整體汽車行業利潤水平增速将超過30%，部分市場地位不斷提升的公司有望獲得顯着超越市場增幅的速度。
基于快速增長的中國國内市場和不斷提高的産業全球競争力，汽車産業的未來發展可以樂觀看待。預期優勢汽車公司未來5―10年有望維持年均30%業績增長，我們認為行業估值水平有望逐步提升至08年30倍市盈率。投資市場地位持續提高和産業鍊價值不斷延伸的公司則是攻守兼備的策略。
我們認為，汽車行業波動性趨于下降，制造商預期趨向穩定，市場價格趨向平穩下降，市場競争走向涵蓋品牌、質量、服務的綜合實力的競争，單純依靠價格競争的廠商趨向式微。當前市場利潤率差異顯着，能夠獲得高利潤率的公司大多是綜合實力的體現，而微利或虧損公司的降價能力不足。
盡管存在原材料價格上漲因素，但是國内零部件配套體系質量提高和規模快速增長，有效降低整車産品的成本。行業盈利能力穩步提高。國内市場的快速成長和競争格局的結構性變化，使得價格競争退居次要位置，汽車産業利潤水平穩中有升。戰略、執行力和價值鍊控制力成為汽車公司未來發展和投資價值的關鍵。
