财務風險:公司财務結構不合理導緻投資者預期收益下降-中文百科頻道

修足來源

負債經營是現代企業應有的經營策略，通過負債經營可以彌補自有資金的不足，還可以用借貸資金來實現盈利。股份公司在生産經營中所需的資金一般都來自發行股票和債務兩個方面，其中，債務（包括銀行貸款、發行企業債券、商業信用）的利息負擔是一定的，如果公司資金總量中債務比重大，或是公司的資金利潤率低于利息率，就會使股東的可分配盈利減少，股息下降，使股票投資的财務風險增加。

例如，當公司的資金利潤率位10%，公司相應貸款的利率或發行債券的票面利率為8%時，普通股股東所得權益将高于10%；如果公司的資金利潤率低于8%，公司須按8%的利率支付貸款或債券利息，普通股股東的收益就将低于資金利潤率。實際上，公司融資産生的财務杠杆作用猶如一把雙刃劍，當融資産生的利潤大于債息率時，給股東帶來的是收益增長的效應；反之，就是收益減少的财務風險。

風險分析

定義

财務風險有廣義的定義和狹義的定義。決策理論學家把風險定義為損失的不确定性，這是風險的狹義定義。日本學者龜井利明認為，風險不隻是指損失的不确定性。而且還包括盈利的不确定性。這種觀點認為風險就是不确定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是廣義風險的概念。

背景

企業經營，是開拓市場重要，還是風險控制重要？

一般而言，高風險對應高收益、低風險對應低收益，但對于信貸業務，風險和收益卻是高度的不對等。

銀行經營的是一項最特殊的資産-貨币的時間價值，如何确保資産安全有效，是每一位客戶經理首先要面對的。

企業在經營過程中，往往會采取賒銷政策來擴大經營業績，如何控制好經營風險，事前的控制重要還是事後的控制來得重要？

企業的财務報表是一門“商業語言”，向财務報表的使用者提供企業财務狀況、經營成果和現金流等财務信息，如何從債權人角度出發，保障債權的安全，是擺在信貸業務人員面前的一道重要課題。

收益

掌握基于信貸風險管理的企業财務分析方法

學會将企業财務分析和宏觀經濟環境、行業競争環境分析有機結合

從報表中辨别危險的信号、做出前瞻性的分析

從财務報表中分析債權人的第一還款來源能力

理解粉飾财務報表的目的和方法，擠出财務報表中的水分

優勢

由淺入深、透視現象、洞察本質，揭示風險

轉換角度，從風險控制角度審視财務報告

善用“懷疑”、“批判”和“警惕”

理論深入結合實際，可操作性強

要點

信貸業務的風險控制框架

理解企業的财務報表

風險防範的重要方法－财務報表分析

如何使信貸資産更安全有效

特征

企業财務風險貫穿于生産經營的整個過程中，可将其劃分為：籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四個方面。主要特征表現在：

一是客觀性

即風險處處存在，時時存在。也就是說，财務風險不以人的意志為轉移，人們無法回避它，也無法消除它，隻能通過各種技術手段來應對風險，進而避免風險。

二是全面性

即财務風險存在于企業财務管理工作的各個環節，在資金籌集、資金運用、資金積累、分配等财務活動中均會産生财務風險。

三是不确定性

即财務風險在一定條件下、一定時期内有可能發生，也有可能不發生。

四是收益與損失共存性

即風險與收益成正比，風險越大收益越高，反之風險越低收益也就就越低。

成因

企業财務風險産生的原因很多，既有企業外部的原因，也有企業自身的原因，而且不同的财務風險形成的具體原因也不盡相同。企業産生财務風險的一般原因有以下幾點：

企業财務管理宏觀環境的複雜性是企業産生财務風險的外部原因。企業财務管理的宏觀環境複雜多變，而企業管理系統不能适應複雜多變的宏觀環境。财務管理的宏觀環境包括經濟環境、法律環境、市場環境、社會文化環境、資源環境等因素，這些因素存在企業之外，但對企業财務管理産生重大的影響。

企業财務管理人員對财務風險的客觀性認識不足。财務風險是客觀存在的，隻要有财務活動，就必然存在着财務風險。然而在現實工作中，許多企業的财務管理人員缺乏風險意識。風險意識的淡薄是财務風險産生的重要原因之一。

财務決策缺乏科學性導緻決策失誤。财務決策失誤是産生财務風險的又一主要原因。避免财務決策失誤的前提是财務決策的科學化。

企業内部财務關系不明。這是企業産生财務風險的又一重要原因，企業與内部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理不力的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司的财務關系中，很多集團公司母公司與子公司的财務關系十分混亂，資金使用沒有有效的監督與控制。

應對策略

1、建立财務預警分析指标體系，防範财務風險産生财務危機的根本原因是财務風險處理不當，因此，防範财務風險，建立和完善财務預警系統尤其必要。

2、建立短期财務預警系統，編制現金流量預算。由于企業理财的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。

3、确立财務分析指标體系，建立長期财務預警系統。對企業而言，在建立短期财務預警系統的同時，還要建立長期财務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指标最具有代表性。反映資産獲利能力的有總資産報酬率、成本費用利潤率等指标;反映償債能力的有流動比率和資産負債率等指标;經濟效率高低直接體現企業經營管理水平，反映資産運營指标有應收賬款周轉率以及産銷平衡率;反映企業發展潛力的有銷售增長率和資本保值增值率。

4、樹立風險意識，健全内控程序，降低或有負債的潛在風險。如訂立擔保合同前應嚴格審查被擔保企業的資信狀況;訂立擔保合同時适當運用反擔保和保證責任的免責條款;訂立合同後應跟蹤審查被擔保企業的償債能力，減少直接風險損失。

5、科學地進行投資決策。

基本類型

籌資風險籌資風險指的是由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給财務成果帶來的不确定性。籌資風險主要包括利率風險、再融資風險、财務杠杆效應、彙率風險、購買力風險等。

利率風險是指由于金融市場金融資産的波動而導緻籌資成本的變動；再融資風險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導緻企業再次融資産生不确定性，或企業本身籌資結構的不合理導緻再融資産生困難；财務杠杆效應是指由于企業使用杠杆融資給利益相關者的利益帶來不确定性；彙率風險是指由于彙率變動引起的企業外彙業務成果的不确定性；購買力風險是指由于币值的變動給籌資帶來的影響。

投資風險

投資風險指企業投入一定資金後，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。根據公司法的規定，股東擁有企業股權的25%以上應該視為直接投資。

證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風險共擔，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業的财務活動沒有直接關系，隻是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務的風險。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、彙率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、道德風險、違約風險等。

經營風險

經營風險又稱營業風險，是指在企業的生産經營過程中，供、産、銷各個環節不确定性因素的影響所導緻企業資金運動的遲滞，産生企業價值的變動。經營風險主要包括采購風險、生産風險、存貨變現風險、應收賬款變現風險等。

采購風險是指由于原材料市場供應商的變動而産生的供應不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導緻實際付款期限與平均付款期的偏離；生産風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導緻生産工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導緻的停工待料或銷售遲滞的可能；存貨變現風險是指由于産品市場變動而導緻産品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導緻應收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導緻實際回收期與預期回收的偏離等。

存貨管理風險

企業保持一定量的存貨對于其進行正常生産來說是至關重要的，但如何确定最優庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導緻産品積壓，占用企業資金，風險較高；存貨太少又可能導緻原料供應不及時，影響企業的正常生産，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業的信譽。

流動性風險

流動性風險是指企業資産不能正常和确定性地轉移現金或企業債務和付現責任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業的流動性風險從企業的變現力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業支付能力和償債能力發生的問題，稱為現金不足及現金不能清償風險。由于企業資産不能确定性地轉移為現金而發生的問題則稱為變現力風險。

風險措施

概述

企業财務風險是客觀存在的，因此安全消除财務風險是不可能的，也是不現實的。對于企業财務風險，隻能采取盡可能的措施，将其影響降低到最低的程度。

投資風險措施

當企業的經營業務發生資金不足的困難時，可以采取發行股票、發行債券或銀行借款等方式來籌集所需資本。從風險防範的角度來看，投資風險主要應該通過控制投資期限、投資品種來降低。

一般來說，投資期越長，風險就大，因此企業應該盡量選擇短期投資。而在進行證券投資的時候，應該采取分散投資的策略，選擇若幹種股票組成投資組合，通過組合中風險的相互抵消來降低風險。在對股票投資進行風險分析中，可以采用β系數的分析方法或資本資産定價模型來确定不同證券組合的風險。β系數小于1，說明它的風險小于整個市場的平均風險，因而是風險較小的投資對象。

彙率風險措施

（1）選擇恰當合同貨币。在有關對外貿易和借貸等經濟交易中，選擇何種貨币作為計價貨币直接關系到交易主體是否将承擔彙率風險。為了避免彙率風險，企業應該争取使用本國貨币作為合同貨币，在出品、資本輸出時使用硬通貨，而在進口、資本輸入時使用軟通貨。同時在合同中加列保值條款等措施。

（2）通過在金融市場進行保值操作。主要方法有現彙交易、期貨交易、期彙交易、期權交易、借款與投資、利率—貨币互換、外币票據貼現等。

（3）對于經濟主體在資産負債表會計處理過程中産生的折算風險，一般是實行資産負債表保值來化解。這種方法要求在資産負債表上以各種功能貨币表示的受險資産與受險負債的數額相等，從而使其折算風險頭寸為零，隻有這樣，彙率變動才不緻帶來折算上的損失。

（4）經營多樣化。即在國際範圍内分散其銷售、生産地及原材料來源地，通過國際經營的多樣化，當彙率出現變化時，管理部門可以通過比較不同地區生産、銷售和成本的變化趨利避害，增加在彙率變化有利的分支機構的生産，而減少彙率變化不利的分支機構的生産。

（5）财務多樣化。即在多個金融市場以多種貨币尋求資金的來源和資金去向，實行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外币貶值，有的外币升值的情況下，公司就可以使絕大部分的外彙風險相互抵消，從而達到防範風險的目的。

流動性風險措施

企業的流動性較強的資産主要包括現金、存貨、應收賬款等項目。防範流動性風險的目的是在保持資産流動性的前提下，實現利益的最大化。因此應該确定最優的現金持有量、最佳的庫存量以及加快應收賬款的回收等。都很清楚持有現金有一個時間成本的問題，手中持有現金過多，顯然會由于較高的資金占用而失去其他的獲利機會，而持有現金太少，又會面臨資金不能滿足流動性需要的風險。因此企業應該确定一個最優的現金持有量，從而在防範流動性風險的前提下實現利益的最大化。

經營風險措施

在其他因素不變的情況下，市場對企業産品的需求越穩定，企業未來的經營收益就越确定，經營風險也就越小。因此企業在确定生産何種産品時，應先對産品市場做好調研，要生産适銷對路的産品，銷售價格是産品銷售收入的決定因素之一，銷售價格越穩定，銷售收入就越穩定，企業