新老划断
自2004年6月至今，中国股市首发(IPO)与增发均偃旗息鼓，首要原因是为保证股改顺利平稳。据中证报1月初的统计，深市股改公司总市值已达4148.9亿，占深市总市值比例的42.55%。此前权威人士表示，股改公司和市值双过半是股改成功的重要标志，也是重启股票发行的基本条件之一。据此，业内认为，“新老划断”或已为期不远。
新老划断即划定一个时间点，此时间点后，首次公开发行公司的股票不再区分上市流通和暂不流通的股份。
我国实践
在过去的数年中，一些上市公司在定向增发方面进行了积极探索，主要表现为以下几种情况：
1、以定向增发国有法人股方式，将母公司的优质资产注入上市公司，挽救处于困境的上市公司。一是直接定向增发，如"巴士股份"，向母公司定向增发5000万股国有法人股，换取母公司持有的两家公交公司；二是在资产置换过程中，国有股股东与上市公司因资产置换产生的差额部分，以向国有股股东定向增发国有法人股的方式补齐，如"深惠中"、"龙头股份"。
2、上市公司采用定向增发新股方式
吸收合并下柜公司或者另一家上市公司。"清华同方"是第一家，以后陆续又有"三九生化"、"青岛双星"、"正虹科技"、"宁夏恒力"、"新潮实业"、"亚盛集团"等10余家上市公司采用了这种方式。增发对象既有国有股股东、法人股股东，也有个人股股东，增发方法是国有股换为国有股，法人股换为法人股，个人股换为个人股，其中，个人股在发行满三年后可上市流通。
目前，清华同方的个人股持有已满三年，经交易所同意已上市流通。今年，我国证券市场上发生了第一起一家上市公司通过定向增发吸收合并另一家上市公司的情形，即上海第一百货定向增发吸收合并华联商厦后更名为百联股份，在法律问题和会计处理上都进行了诸多突破和创新。
3、通过定向增发法人股
进行上市公司之间业务整合和控股关系整合。如1999年，"大众出租"向"浦东大众"定向增发法人股，换得"浦东大众"的出租车实物资产及投资权益。重组后，"大众出租"以交通运输业为主，企业更名为"大众交通"；"浦东大众"注重于生物医药环保高科技产业，企业更名为"大众科创"。同时，大众科创通过定向增发取得了大众交通24.74％的股权，成为其第一大股东。
定向增发涉及的若干实质性问题
制度设计上最基本、最核心的政策考量
(1)定向增发的目的是为上市公司收购和资产重组提供金融工具。定向增发解决了上市公司收购重组中股权转让障碍和融资手段欠缺的难题，体现了对上市公司收购重组"疏导"与支持的一面。
(2)推行定向增发的最终目的是促进实质性的资产重组，并以此提高上市公司质量和优化证券市场资源配置。
(3)在规定定向增发的实质要求和具体程序时，要特别注意保护上市公司原股东的合法权益和维护证券市场秩序。
(4)尽管有巨大的障碍需要逾越，《公司法》、《证券法》仍是推行定向增发的法源。同时，还要注意与已经出台和即将出台的并购重组规定的协调配合。
关于定向增发和"特定人"概念的界定
(1)定向增发是作为上市公司收购和重组的手段而设计的。
(2)定向增发是上市公司发行新股，以区别于以现有股份为对价的存量调整。
(3)定向增发的对象是特定人。所谓特定人，指在董事会推出定向增发议案时，名称、身份以及拟置入上市公司的资产都业已确定的人，这样使定向增发区别于发行对象不确定的配售行为。特定人包括自然人、法人和其他组织。可以不要求特定人具备一定的资格，也不对特定人的数量作出规定，一方面是因为我国QII制度缺乏，另一方面，通过一系列聘请中介机构和信息披露等制度安排，已经把特定人限定在有相当实力且有能力保护自己的少数人了。
