股指期權:以股票指數為行權品種的期權合約-中文百科頻道

簡介

期權是一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數量特定标的物的權利，因此，期權交易是一種權利交易。股票指數期權（股指期權）是在股指期貨的基礎上産生的，期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間，以某種價格水平，買進或賣出某種基于股票指數的标的物的權利。

期權賣方在收取期權買方所支付的權利金之後，在合約規定時間，隻要期權買方要求行使其權利，期權賣方必須無條件地履行期權合約規定的義務。即對于期權賣方而言，除了在成交時向期權買方收取一定的權利金之外，期權合約隻規定了其必須履行的義務，而未賦予其任何權利。

改革開放以來,我國金融市場取得了長足的發展,同時也推出了多種金融衍生工具。随着上證50ETF期權的推出交易,标志着我國金融市場的發展進入到了一個新的階段。股指期權作為重要的金融衍生工具,關于其波動特征以及期權市場與現貨市場之間的溢出效應的研究對于深入了解金融市場的運行機制有着重要的意義。

2015年2月,我國第一個場内期權産品——上證50ETF期權上市,我國的衍生品市場又多了一個交易品種。作為套期保值的工具之一,期權因為能夠在規避風險的同時還不至于對沖掉收益的優點而被套期保值者廣泛使用。

期權誕生

進入本世紀70年代之後，西方國家股票市場波動日益加劇，投資者規避股市系統風險的要求也越來越迫切。由于股票指數基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度，人們開始嘗試着将股票指數改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進行套期保值，規避系統風險，于是股指期貨應動而生。

詞典解釋

利用股指期貨進行套期保值的原理是根據股票指數和股票價格變動的同方向趨勢，在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上作相反的操作來抵消股價變動的風險。股指期貨合約的價格等于某種股票指數的點數乘以規定的每點價格。各種股指期貨合約每點的價格不盡相同，比如，恒生指數每點價格為50港元，即恒生指數每降低一個點，由該期貨合約的買者（多頭）每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元。

有關條目

比如，某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票。該投資者預計東南亞金融危機可能會引發香港股市的整體下跌，為規避風險，進行套期保值，在13000點的價位上賣出3份3個月到期的恒生指數期貨。随後的兩個月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元，股票現貨市場損失45萬港元。這時恒生指數期貨亦下跌至10000點，于是該投資者在期貨市場上以平倉方式買進原有3份合約，實現期貨市場的平倉盈利45萬港元，期貨市場的盈利恰好抵消了現貨市場的虧損，較好的實現了套期保值。同樣，股指期貨也像其他期貨品種一樣，可以利用買進賣進的差價進行投機交易。

期權與期貨

近來，股指期權再度進入投資者眼簾，展望未來，股指期權必定是我國資本市場金融創新的重點品種之一。近日，中金所發了一個《關于開展會員股指期權業務測試的通知》，擴大滬深300股指期權業務測試範圍，由2012年8月試點期間的20家會員擴大到全部會員單位。這使得股指期權向全市場仿真交易更近了一步，而全市場仿真交易則是新品種正式推出的前提，這通知一發也将使股指期權推出的進程得以加快。

從理論上看，股指期權一定程度上可以對沖股指期貨的風險，所以其交易量将大于股指期貨，從實際情況來看，股指期權合約的數量将遠遠大于股指期貨，因為以單月合約來看，現在的股指期貨隻有一張單月的合約，而股指期權從理論上可以在不同的行權價上挂上合約，所以也将大大增加交易機會。

從未來交易的情況來看，股指期權上市之後的一段時間内将以機構投資者的套保操作為主，因為一般的中小投資者還不是非常的專業，即便想操作股指期權，也還需要有一個認識的過程，而且一般的投資者都是有自己一套交易習慣，不會貿然進入陌生的新市場。而且股指期權操作的複雜性将更大，因為其有一個波動率的概念，如果市場走勢較平，那麼股指期貨的漲跌就非常有限，這對于股指期權來講，時間價值将大打折扣，所以漲跌情況就将更加複雜。而且由于股指期權的投資門檻必然較高，機構投資者就可以有設計更加多元化的産品的優勢，一定程度上也會影響市場，從而加強整個金融市場的有效性。