CRB指数

CRB指数

经济领域的重要指标
CRB是“Commodity Research Bureau”的缩写。CRB 指数一直在经济领域发挥着重要的指标作用。不仅经济学家们对其非常重视,各种类型的投资者(包括商品期货的投资者)对其也非常在意。事实上,CRB 指数已经成为投资者在进行投资分析时极为重要的咨询内容。 本文对 CRB 指数的来历及 CRB 指数在 2005 年发生的重大变化进行了详细的介绍,除此之外,还对 CRB 指数的意义和作用作出了评析。路透商品研究局指数(CRB)是最早创立的商品指数,诞生于1957年,最早由28种商品组成,其中26种在美国和加拿大上市。[1]
    中文名:CRB指数 外文名:Commodity Research Bureau 别名: 解释:反映商品期货价格的主导指数 开发者:Milton Jiler 简写:CRBI

修改

为了保持 CRB 指数的有效性, CRB 公司从1961 年至 1983年对 CRB 指数前后进行了 6次修改,每次修改都会根据市场情况用一些新品种替换老品种。从 1973 年开始,CRB 指数中已经没有现货品种了,成为纯粹的商品期货指数。

1984年12月 1 日,KRFP(Knight-Ridder Financial Publishing)公司收购了 CRB 公司。

1986 年,纽约期货交易所(NYFE, 1998 年被NYBOT 兼并) 与 CRB 合作, 推出以 CRB指数为标的的期货交易,并获得了成功。成为交易标的后,CRB 指数在市场上的影响也因此更大了。

1987 年至 1995 年,CRB 指数又被修改了三次。1995 年的修改是 CRB 指数的第九次修改,修改后,商品数目减少为 17 种。

1997 年,由于 KRFP 被桥讯信息系统公司(Bridge Information Systems Inc)收购,CRB被命名为 Bridge/CRB。尽管公司的主人又变了,但 CRB 指数作为金融市场的品牌,一直未受影响。

2001 年 10 月,路透(Reuters)收购了桥讯公司的大部分资产,Bridge/CRB 的名称重新恢复为 CRB。CRB 仍旧从事着原来的工作,而 CRB 指数更名为 Reuters/CRB 指数。

自1995年第九次修改后,长达十年间, CRB指数一直没有修改。2005年,路透与Jefferies集团旗下的 Jefferies金融产品公司进行合作,对 CRB指数进行第十次修改。修改后的名称也因之改为 RJ/CRB 指数。值得注意的是,第十次的修改力度是前所未有的。

首先,指数所涵盖的品种由 17 种增加至 19 种,在剔除了一个铂金的基础上增加了无铅汽油、铝、镍3个品种。

其次,原先的计算方法中,对 17 个品种是一视同仁的,即每个品种的权重都是 1/17,而现在则赋予不同的品种不同的权重。各品种的名称、来源、分组及权重如右图:(第9版CRB指数并没有死去,而是变成了现在的Continuous Commodity Index)n指数涵盖的19种期货合约的品种如下:n

农产品 :大豆小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉猪n

能源类 :原油、取暖油、汽油、天然气n

金属类 :黄金、白银、铜、铝、镍

意义

CRB指数与通货膨胀关系

一般来说,观察通货膨胀的状况首先会想到 CPI 与 PPI,但是,这两个数据是每个月公

布一次, 且所反映的是前一个月的状况, 就某种层面来说, 其最大的问题就是它的落后性质,这对于需要掌握先机的交易者来说不免有些延迟的遗憾;而 CRB 指数是每十五秒钟更新一次,且它所反映的价格是最初生产阶段的水准,因此其价格趋势领先于 PPI,而 PPI 又领先于 CPI。研究表明,尽管 CRB 指数不能预测一月一月的 CPI 和 PPI 的变化,但是,一年内的 CRB 指数趋于 PPI 和 CPI 一样方向的波动。正因为如此,CRB 指数是一种较好反映通货膨胀的指标,可以成为通货膨胀的早期预警指针,为观察通膨状况的重要依据。这一点,从图中的Reuters/CRB 指数和美国的 CPI 指数每 12 个月的变化率对照图可以看出。

CRB指数与债券收益率的关系

经济学家的研究显示,CRB 指数与债券收益率之间有着高度的相关性。在过去的几十

年时间中,CRB 指数与债券收益率基本上是在

同一方向上波动。事实上,在经济复苏发展时期,随着需求的不断增长,商品的供不应求的局面促使价格持续上涨,通胀压力增加。为了抑制通货膨胀,利率水平持续上升。相反,当经济处于滑坡和衰退时期,由于需求的急剧减少, 商品供求矛盾突出, 供过于求的压力使得商品价格不断下跌, 市场显现出紧缩的局面。

为了缓解通货紧缩的状况,政府就会不断调低利率水平。图 4 显示的是 CRB 指数波动率与美国30 年债券收益率的对照关系。

期货

2005年7月11日起纽约期货交易所推出新CRB指数期货。拥有50年历史的CRB商品指数第10次被调整纽约期交所推出新CRB指数期货。

纽约期货交易于2005年7月11日起推出新的商品期货指数合约,该合约是在原有的路透CRB商品指数期货合约的基础上,经过重新调整后的商品指数期货合约。而路透集团(Reuters)将与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作,调整路透商品研究局(CRB)指数。该指数将自2005年6月20日开始更名为路透/Jefferies商品研究局指数(RJ/CRB)。

CRB商品指数1957年被开发出来后,经常被用于反映商品价格整体水平的一个指标,最初农产品在该指数中的权重较大。此后该指数经历了9次调整,越来越能综合反映商品价格的整体走势,尤其是能源价格走势。经过调整后的路透社/JefferiesCRB指数(RJ/CRB)更能反映商品期货市场的迅猛发展情况。

纽约期货交易所从1986年起开始交易CRB商品期货指数,2001年该指数更名为路透社CRB指数。该指数是全球商品价格波动的领先指标,50年来一直受到经济分析师和投资者的普遍关注,涵盖了能源、工业金属、贵金属、谷物、畜产品和软性商品等商品期货合约。由于CRB指数包括了核心商品的价格波动,因此,总体反映世界主要商品价格的动态信息,广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动,并能在一定程度上揭示宏观经济的未来走向。

纽约期货交易所称,调整后的指数将包括19种商品期货合约,比原来的17种商品期货合约多2种,无铅汽油、铝(资讯 论坛)和镍这三种商品的期货合约数据将被纳入指数,同时铂金将会被从中剔除。新指数种各构成商品权重也将每月调整一次,并根据近月合约的价格取值。权重的分配将考虑不同商品市场的相对重要性和流动性。

RJ/CRB指数将涵盖19种商品期货市场,该指数期货合约包括3月、6月、9月和12月四个合约,首先挂牌上市的是2005年9月合约。对于投资者来说,新指数合约一个重要变化就是,合约规模由原来的每点500美元调低为200美元,这样投资者介入该指数期货合约的门槛大为降低。

12 日推出了基于 RJ/CRB指数的期货交易,RJ/CRB 指数期货合约如右表:

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