财務分析:經濟應用學科術語-中文百科頻道

方法

财務分析的方法：

(一)比較分析法

比較分析法，是通過對比兩期或連續數期财務報告中的相同指标，确定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業财務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。

比較分析法的具體運用主要有重要财務指标的比較、會計報表的比較和會計報表項目構成的比較三種方式。

1、不同時期财務指标的比較主要有以下兩種方法：

(1)定基動态比率，是以某一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動态比率。

(2)環比動态比率，是以每一分析期的數據與上期數據相比較計算出來的動态比率。

2、會計報表的比較；

3、會計報表項目構成的比較

是以會計報表中的某個總體指标作為100%，再計算出各組成項目占該總體指标的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關财務活動的變化趨勢。

采用比較分析法時，應當注意以下問題：

(1)用于對比的各個時期的指标，其計算口徑必須保持一緻;

(2)應剔除偶發性項目的影響，使分析所利用的數據能反映正常的生産經營狀況;

(3)應運用例外原則對某項有顯著變動的指标做重點分析。

(二)比率分析法

比率分析法是通過計算各種比率指标來确定财務活動變動程度的方法。比率指标的類型主要有構成比率、效率比率和相關比率三類。

1、構成比率

構成比率又稱結構比率，是某項财務指标的各組成部分數值占總體數值的百分比，反映部分與總體的關系。

2、效率比率

效率比率，是某項财務活動中所費與所得的比率，反映投入與産出的關系。

3、相關比率

相關比率，是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關系。

比如，将流動資産與流動負債進行對比，計算出流動比率，可以判斷企業的短期償債能力。

采用比率分析法時，應當注意以下幾點：

(1)對比項目的相關性;

(2)對比口徑的一緻性;

(3)衡量标準的科學性。

(三)因素分析法

因素分析法是依據分析指标與其影響因素的關系，從數量上确定各因素對分析指标影響方向和影響程度的一種方法。

因素分析法具體有兩種：連環替代法和差額分析法。

1、連環替代法

2、差額分析法

采用因素分析法時，必須注意以下問題：

(1)因素分解的關聯性;

(2)因素替代的順序性;

(3)順序替代的連環性;

(4)計算結果的假定性。

定義内涵

（1）美國南加州大學教授WaterB.Meigs認為，财務分析的本質在于搜集與決策有關的各種财務信息，并加以分析與解釋的一種技術。

（2）美國紐約市立大學LeopoldA.Bernstein認為，财務分析是一種判斷的過程，旨在評估企業現在或過去的财務狀況及經營成果，其主要目的在于對企業未來的狀況及經營業績進行最佳預測。

（3）台灣政治大學教授洪國賜認為，财務分析以審慎選擇财務信息為起點，作為探讨的根據；以分析信息為重心，以揭示其相關性；以研究信息的相關性為手段，以評核其結果。

财務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況進行分析與評價，為企業的投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來，做出正确決策提供準确的信息或依據的經濟應用學科。

１）财務分析是一門綜合性、邊緣性學科

财務分析是在企業經濟分析、财務管理和會計基礎上發展形成的一門綜合性邊緣性學科。

２）财務分析有完整的理論體系

從财務分析的内涵、财務分析的目的、财務分析的作用、财務分析的内容，到财務分析的原則、财務分析的形式、财務分析的組織等，都日趨成熟

３）财務分析有健全的方法論體系

财務分析優專門的技術方法，如水平分析法、垂直分析法、趨勢分析法、比率分析法等都是财務分析的專門和有效的分析方法。

４）财務分析有系統客觀的資料依據

最基本的資料是财務報表。

５）财務分析有明确的目的和作用

财務分析的目的受财務分析主體和财務分析服務對象的制約

從财務分析的服務對象看，财務分析不僅對企業内部生産經營管理有着重要的作用，而且對企業外部投資決策、貸款決策、賒銷決策等有着重要作用。

從财務分析的職能作用來看，它對于預測、決策、計劃、控制、考核、評價都有重要作用。

關于财務分析的定義，還有多種表達，美國南加州大學教授WaterB.Neigs認為，财務分析的本質是搜集與決策有關的各種财務信息，并加以分析和解釋的一種技術。美國紐約市立大學LeopoldA.Bernstein認為，财務分析是一種判斷的過程，旨在評估企業現在或過去的财務狀況及經營成果，其主要目的在于對企業未來的狀況及經營業績進行最佳預測。

工作内容

1、資金運作分析：根據公司業務戰略與财務制度，預測并監督公司現金流和各項資金使用情況，為公司的資金運作、調度與統籌提供信息與決策支持；

2、财務政策分析：根據各種财務報表，分析并預測公司的财務收益和風險，為公司的業務發展、财務管理政策制度的建立及調整提供建議；通過财務外部分析，不斷提升财務管理水平，為投資者、債權人提供更大的投資機會和更高水平的投資環境。

3、經營管理分析：參與銷售、生産的财務預測、預算執行分析、業績分析，并提出專業的分析建議，為業務決策提供專業的财務支持；

4、投融資管理分析：參與投資和融資項目的财務測算、成本分析、敏感性分析等活動，配合上級制定投資和融資方案，防範風險，并實現公司利益的最大化；

5、财務分析報告：根據财務管理政策與業務發展需求，撰寫财務分析報告、投資财務調研報告、可行性研究報告等，為公司财務決策提供分析支持。

指标彙總

一、變現能力比率

1、流動比率=流動資産÷流動負債

2、速動比率=（流動資産－存貨）÷流動負債

3、營運資本=流動資産－流動負債

二、資産管理比率

1、存貨周轉率（次數）=主營業務成本÷平均存貨

2、應收賬款周轉率=主營業務收入÷平均應收賬款

3、營業周期=存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數

三、負債比率

1、産權比率=負債總額÷股東權益

2、已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用=EBIT/I

四、盈利能力比率

淨資産收益率=淨利潤÷平均淨資産

五、杜邦财務分析體系所用指标

1、權益淨利率=資産淨利率×權益乘數=銷售淨利率×總資産周轉率×權益乘數

2、權益乘數=資産總額/股東權益總額=1＋（負債總額/股東權益總額）=1/（1－資産負債率）

六、上市公司财務報告分析所用指标

1、每股收益（EPS）=（EBIT－I）（1－T）/普通股總股數=每股淨資産×淨資産收益率（當年股數沒有發生增減變動時，後者也适用）

2、市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益

3、每股股利=股利總額/年末普通股股份總數

4、股利支付率=股利總額/淨利潤總額=市盈率×股票獲利率（當年股數沒有發生增減變動時，後者也适用）

5、股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價（又叫：當期收益率、本期收益率）

6、股利保障倍數=每股收益/每股股利

7、每股淨資産=年度末股東權益/年度末普通股數

8、市淨率=每股市價/每股淨資産

9、淨資産收益率=淨利潤/年末淨資産

七、現金流量分析指标

（一）現金流量的結構分析

經營活動流量=經營活動流入－經營活動流出

（二）流動性分析（反映償債能力）

1、現金到期債務比=經營現金流量淨額/本期到期債務

2、現金流動負債比（重點）=經營現金流量淨額/流動負債（反映短期償債能力）

3、現金債務總額比（重點）=經營現金流量淨額/債務總額

（三）獲取現金能力分析

1、銷售現金比率=經營現金流量淨額/銷售額

2、每股營業現金流量（重點）=經營現金流量淨額/普通股股數

3、全部資産現金回收率=經營現金流量淨額/全部資産×100%

（四）财務彈性分析

1、現金滿足投資比率

2、現金股利保險倍數（重點）=每股經營現金流量淨額/每股現金股利

（五）收益質量分析

現金營運指數=經營現金的淨流量/經營現金毛流量

幾個重要的财務指标的關系（1月9日劉正兵課堂小記）

四個常用比率的關系：

資産負債率=資産/負債……①=1－②=1－1/④

資産權益率=所有者權益/資産……②=1－①=1/④

産權比率=負債/所有者權益……③=④－1=①×④

權益乘數=資産/所有者權益……④=1/②=1＋③=1/（1－①）

三個指标：1、息稅前利潤=EBIT；2、息前稅後利潤=EBIT（1－T）；3、息稅後利潤=淨利潤。

注意事項

臨界值指标的分析

企業效績評價是對企業的财務效益赝産營運。償債能力、發展能力等多因素的綜合評價，因此，将評價結果用于具體項目或選擇部分指标進行特定目标的評價時(比如用于信貸和拟投資項目的評價等)，還要進行主要财務指标的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業效績評價的有關規定：當淨資産為負值時，淨資産收益率和資本積累率兩項指标和初步評價得分均按0分計算;資産保值增值率、經營虧損挂賬比率和三年資本平均增長率指标的單項修正系數均按1計算。這樣由于系數和其它指标值的影響，企業效績評價指标值仍可能較高。如果将這一評價結果應用于信貸和拟投資企業的評價，顯然，不太合理，因為淨資産出現負值，即資不抵債，按企業破産的有關規定，這種企業随時都有可能破産清算。

這個例子，一方面表明：企業效績評價是對企業财務分析的深化與升華，它雖然彌補了單純财務指标難以得出綜合結論的不足，但是，從企業效績評價“标識”上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的症結，因此，在應用評價結果時，還要對企業的财務指标進行深入分析;另一方面也表明，在進行财務指标深入分析時，要特别注意一些處于臨界值财務指标的分析。

此外，還應該注意非财務指标和非計量指标的臨界值。非财務指标常見的有安全生産指标和環境保護指标，國家規定的最低要求就是其臨界值。非計量指标有各種定義方法，企業效績評價的八項非計量評議指标是較為全面的非計量指标體系，每項指标的差(E)級的标準值是其臨界值。比如：“領導班子基本素質”評議指标的差(E)級的标準是“企業領導班子不夠團結，主要領導不得力，或以權謀私，決策失誤較多，企業效益滑坡，員工怨聲很大”等。

當企業領導班子基本素質具備差(E)級的基本特征時，應該進一步加以分析。

指标計算數據來源的分析

企業效績評價是以财務指标為主要内容，以淨資産收益率(即投資報酬率)為核;已指标的企業經營效益和經營者業績的評價，财務指标值的高低直接影響評價結果的好壞。計算财務指标值的數據來自會計報表，而會計報表又是根據應計制和曆史成本原則确認的會計賬冊數據編制的。因此，在應用企業效績評價結果和評價指标時，要注意以下幾個方面問題：

1.未進行資産評估調賬的老企業。這類企業資産負債表的項尤其是資産項目以及由此計算的指标值與新辦企業和經過評估調賬的企業比較相差甚遠，因此，對這類企業的财務指标計算值，應做進一步的分析。

2.未經獨立審計機構審計調整的會計報表數據。這類企業由于未按國家統一會計政策和會計制度進行調整，其會計科目和對應會計科目的數據，缺乏可比性，由此計算出的指标值，也就缺乏可比性。

3.待攤費用、待處理流動資産淨損失、待處理固定資産淨損失、開辦費、長期待攤費用等虛拟資産項目和高賬齡應收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資産損失等可能産生潛在的資産項目。對這兩類資産項目，一般稱之為不良資産。如果不良資産總額接近或超過淨資産，既說明企業的持續經營能力可能有問題，也可能表明企業在過去幾年因人為誇大利潤而形成“資産泡沫”;如果不良資産的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業當期的利潤表數據有“水份”。

4.關聯交易。通過對來自關聯企業的營業收入和利潤總額的分析，判斷企業的盈利能力在多大程度上依賴于關聯企業，判斷企業的盈利基礎是否紮實，利潤來源是否穩定。如果企業的營業收入和利潤主要來源于關聯企業，就應該特别關注關聯交易的定價政策，分析企業是否以不等價交換的方式與關聯交易進行會計報表粉飾。如果母公司合并會計報表的利潤總額大大低于企業的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯交易，将利潤“包裝注入”企業。

5、非主營業務利潤。通過對其他業務利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入在企業利潤總額的比例，分析和評價企業利潤來源的穩定性，特别是進行資産重組的企業。

6.現金流量。通過經營活動産生的現金淨流量、投資活動産生的現金淨流量、現金淨流量的比較分析以判斷企業的主營業務利潤、投資收益和淨利潤的質量，如果企業的現金淨流量長期低于利潤，将意味着與已經确認利潤相對應的資産可能屬于不能轉化為現金流量的虛拟資産。

防外事項的分析

企業效績評價的非計量評價指标是企業表外事項的一個很重要的内容，在應用時，不僅應該注意分析其對企業的影響，還應注意以下表外重大事項的分析，如下表：(略)

此外，還應該注意到企業效績評價的實質是國有資本金的效績評價，它主要服務于企業監督。國有資本金管理及财務監督、領導班子考核、經營者收入分配等，體現的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：“在面前有兩種權力，一種是财産權力;另一種是政治權力，即國家的權力”。兩種權力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會管理職能，企業效績評價體現的正是這種财産權力和國家的所有者職能，它為政治權力和國家的社會管理職能提供服務，并通過其發揮一定的作用。因此，企業效績評價對控股和全資子公司的評價的适應條件和環境要好些，發揮的作用也就大些，而對于參股投資和債權人對債務人的評價就要差些，發揮的作用也要小些，要注意這一點。

分析主體

财務分析的主體，包括權益投資人、債權人、經理人員、政府機構和其他與企業有利益關系的人士。他們出于不同目的使用财務報表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。

投資人

投資人是指公司的權益投資人即普通股東。普通股東投資于公司的目的是擴大自己的财富。他們所關心的，包括償債能力、收益能力以及風險等。

權益投資人進行财務分析，是為了回答以下幾方面的問題：

1、公司當前和長期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大變動的影響；

2、目前的财務狀況如何，公司資本結構決定的風險和報酬如何；

3、與其他競争者相比，公司處于何種地位。

債權人

債權人是指借款給企業并得到企業還款承諾的人。債權人關心企業是否具有償還債務的能力。債權人可以分為短期債權人和長期債權人。債權人的主要決策是決定是否給企業提供信用，以及是否需要提前收回債權。他們進行财務報表分析是為了回答以下幾方面的問題：

1、公司為什麼需要額外籌集資金；

2、公司還本付息所需資金的可能來源是什麼；

3、公司對于以前的短期和長期借款是否按期償還；

4、公司将來在哪些方面還需要借款。

經理人員

經理人員是指被所有者聘用的、對公司資産和負債進行管理的個人組成的團體，有時稱之為“管理當局”。

經理人員關心公司的财務狀況、盈利能力和持續發展的能力。經理人員可以獲取外部使用人無法得到的内部信息。他們分析報表的主要目的是改善報表。

政府機構有關人士

政府機構也是公司财務報表的使用人，包括稅務部門、國有企業的管理部門、證券管理機構、會計監管機構和社會保障部門等。他們使用财務報表是為了履行自己的監督管理職責。

其他人士

其他人士：如職工、中介機構（審計人員、咨詢人員）等。審計人員通過财務分析可以确定審計的重點，财務分析領域的逐漸擴展與咨詢業的發展有關，一些國家“财務分析師”已經成為專門職業，他們為各類報表使用人提供專業咨詢。

分析客體

财務分析的對象是企業的各項基本活動。财務分析就是從報表中獲取符合報表使用人分析目的的信息，認識企業活動的特點，評價其業績，發現其問題。

企業的基本活動分為籌資活動、投資活動和經營活動三類。

籌資活動是指籌集企業投資和經營所需要的資金，包括發行股票和債券、取得借款，以及利用内部積累資金等。

投資活動是指将所籌集到的資金分配于資産項目，包括購置各種長期資産和流動資産。投資是企業基本活動中最重要的部分。

經營活動是在必要的籌資和投資前提下，運用資産賺取收益的活動，它至少包括研究與開發、采購、生産、銷售和人力資源管理等五項活動。經營活動是企業收益的主要來源。

企業的三項基本活動是相互聯系的，在業績評價時不應把它們割裂開來。

财務分析的起點是閱讀财務報表，終點是做出某種判斷（包括評價和找出問題），中間的财務報表分析過程，由比較、分類、類比、歸納、演繹、分析和綜合等認識事物的步驟和方法組成。其中分析與綜合是兩種最基本的邏輯思維方法。因此，财務分析的過程也可以說是分析與綜合的統一。

财務報表分析不同于企業分析、經營分析和經濟活動分析等概念。

分析目的

财務分析的目的是進行财務分析的最終目标，财務分析的最終目标是為财務報表使用者做出相關決策提供可靠的依據。

财務分析的目的受财務分析主體的制約，不同的财務分析主體進行财務分析的目的是不同的。

财務分析的一般目的可以概括為：評價過去的經營業績、衡量現在的财務狀況、預測未來的發展趨勢。根據分析的具體目的，财務分析可以分為流動性分析、盈利性分析、财務風險分析、專題分析（如破産分析、審計人員的分析性檢查程序）

實際應用

論财務分析指标在實際工作中的應用

财務指标分析包括時點數、時期數、指标分析頻率和應收賬款周轉速度等，在實際工作中要靈活應用，以使指标分析更加符合實際工作的需要。以中級、高級會計職稱考試教材為出發點，結合實際工作中的業務，談談财務分析指标的具體應用。

一、關于時點數和時期數的問題

财務分析中各項指标所使用的數據均來源于資産負債表、利潤表和現金流量表，而資産負債表反映企業在某一特定日期的财務狀況，利潤表反映企業在一定會計期間的經營成果，現金流量表反映企業在一定會計期間的現金和現金等價物的流入和流出。可見，資産負債表反映的是“某一特定日期”，即時點數，而利潤表和現金流量表反映的是“一定會計期間”，即時期數。從理論上講，時點數與時點數比較，起點一緻；時期數和時期數比較，時間跨度一緻，由于口徑一緻，直接從報表上取得數據即可，但時點數和時期數由于口徑不一緻，不能直接進行比較，需要進行換算。下面以常用的指标進行說明：

時點數與時點數比較

指資産負債表數據之間的比較，例如流動比率（流動資産/流動負債）、速動比率（速動資産/流動負債）、資産負債率（負債總額/資産總額）、産權比率（負債總額/所有者權益總額）、總資産增長率（本年總資産增長額/年初資産總額）等指标。這些指标大部分直接取期末數據，即時點數，便可計算出結果，有的數據需要先進行簡單計算，比如速動資産、本年總資産增長額，再根據公式計算出結果。

時期數與時期數比較

主要指利潤表數據之間的比較，例如已獲利息倍數（息稅前利潤總額/利息費用）、營業利潤率（營業利潤/營業收入）、成本費用利潤率（利潤總額/成本費用總額）、營業收入增長率（本年營業收入增長額/上年營業收入總額）、營業利潤增長率（本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額）等指标，個别指标還包括利潤表與現金流量表數據之間的比較，如盈餘現金保障倍數（經營現金淨流量/淨利潤）。這些指标大部分直接取一定期間内的數據，即時期數便可計算出結果，有的數據需要先進行簡單計算，如息稅前利潤總額、成本費用總額，再根據公式計算即可。

時期數與時點數比較

指利潤表與資産負債表、現金流量表與資産負債表數據之間的比較，前者如應收賬款周轉率（營業收入/平均應收賬款餘額）、存貨周轉率（營業成本/平均存貨餘額）、流動資産周轉率（營業收入/平均流動資産總額）、固定資産周轉率（營業收入/平均固定資産淨值）、總資産周轉率（營業收入/平均資産總額）、總資産報酬率（息稅前利潤總額/平均資産總額）、淨資産收益率（淨利潤/平均淨資産）等指标，後者如現金流動負債比率（年經營現金淨流量/平均流動負債）。這些指标的共同特點是，分子是時期數，分母是時點數。通常分子可以直接取數，或經簡單計算，而分母要取年初數與年末數的平均數，如果各期時點數餘額的波動性較大，也可以采用各期餘額的平均數計算。

二、指标分析的頻率問題

在職稱考試的教材中，為了簡單起見，各類指标均以年度指标或年末數為例，但在實際工作中，年度分析的時間跨度較長，根據企業的實際需要，往往進行半年度、季度分析甚至是月度分析。這樣，在計算各項指标時，時點數就要用到期初數與期末數的平均數，比如半年度的期初期末數、季初及季末數、月初與月末數，而不隻是年初數和年末數的平均數。另外，在計算營運能力指标時，根據分析的需要，計算期天數相應地由360天調整為180天、90天或者是30天。這樣對指标的分析才更加科學、合理。

例如，某企業6月份的利潤表反映，上半年的營業成本為7000萬元，6月底的資産負債表反映年初存貨餘額3000萬元，6月末存貨餘額4000萬元，則平均存貨餘額為3500萬元。通過計算，上半年的存貨周轉率為2次，存貨周轉期為90天（180天/2）。這裡的計算期天數就不是全年的360天，而是上半年的180天。同理，如果計算每季度的存貨周轉率，計算期就應用90天。

三、三年平均增長率指标

涉及到三年平均增長率的指标主要有營業收入三年平均增長率、銷售收入三年平均增長率、利潤三年平均增長率、資本三年平均增長率等指标。在中級會計資格的《财務管理》教材中，“資本三年平均增長率表示企業資本連續三年的積累情況，......式中，三年前年末所有者權益指企業三年前的所有者權益年末數，比如在評價2007年企業績效狀況時，三年前所有者權益年末數是指2005年年末數”。筆者認為，其中的“2005年年末數”應修訂為“2004年年末數”，因為所有者權益年末數為時點數，隻有以2004年年末數為起點，經過2005年年末、2006年年末到2007年年末，才是三年。而如果以2005年年末數為起點，經過2006年年末到2007年年末，才是兩年。這不同于教材前面的“營業收入三年平均增長率”，因為營業收入是時期數，在評價企業2007年的績效狀況時，營業收入總額就是指2005年的營業收入總額。同理，在計算利潤三年平均增長率時，基期利潤總額是指本年度往前算（含本年度）的第三年度的利潤總額。也就是說，三年平均增長率指标，由于時期數和時點數的不同，基期或起點的選擇也不一樣，應注意區别.

局限性

财務分析是評價企業經營狀況的一條重要途徑。本目錄從企業常用的财務分析指标入手，分别從償債能力、營運能力、盈利能力三個方面對常用的财務分析指标存在的局限性進行分析，并對财務分析指标的改進和完善作原則性的提示。

一、償債能力财務指标分析

償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力是企業及時、足額償還流動負債的保證程度，其主要指标有流動比率、速動比率和利息保障倍數。這些比率越高，表明企業短期償債能力越強，但這些比率在評價短期償債能力時也存在一定的局限性。

流動比率指标

流動比率是用以反映企業流動資産償還到期流動負債能力的指标。它不能作為衡量企業短期變現能力的絕對标準。

一是企業償還短期債務的流動資産保證程度強，并不說明企業已有足夠的償債資金。所以，考察流動比率時，要視每一項流動資産的短期變現能力，設計一個變現系數，對企業的流動資産進行修正，這樣才能得到客觀、真實的流動比率。

二是計價基礎的不一緻在一定程度上削弱了該比率反映短期償債能力的可靠性。計算流動比率時（速動比率亦如此），分母中的短期負債較多采用到期值計價，而分子中的流動資産有的采用現值計價（如現金、銀行存款），有的采用曆史成本計價（如存貨、短期投資），還有的采用未來價值計價（如應收賬款）。計價基礎不一緻必然導緻流動比率反映短期償債能力的可靠性下降。所以，流動資産的未來價值與短期負債的未來價值之比才能更好地反映企業的短期償債能力。

三是該比率隻反映報告日的靜态狀況，具有較強的粉飾效應，因此要注意企業會計分析期前後的流動資産和流動負債的變動情況。流動資産中各要素所占比例的大小，對企業償債能力有重要影響，流動性較差的項目所占比重越大，企業償還到期債務的能力就越差。而企業可以通過瞬時增加流動資産或減少流動負債等方法來粉飾其流動比率，人為操縱其大小，從而誤導信息使用者。

速動比率指标

速動比率是比流動比率更能反映流動負債償還的安全性和穩定性的指标。

利息保障倍數指标

财務分析

利息保障倍數反映了獲利能力對債務償付的保證程度。該比率隻能反映企業支付利息的能力和企業舉債經營的基本條件，不能反映企業債務本金的償還能力。同時，企業償還借款的本金和利息不是用利潤支付，而是用流動資産來支付，所以使用這一比率進行分析時，不能說明企業是否有足夠多的流動資金償還債務本息。另外，使用該指标時，還應注意非付現費用問題。從長期來看，企業必須擁有支付其所有費用的資金，但從短期來看，企業的固定資産折舊費用、待攤費用、遞延資産攤銷、無形資産攤銷等非付現費用，并不需要現金支付，隻需從企業當期利潤中扣除。因而，有些企業即使在利息保障倍數低于1的情況下，也能夠償還其債務利息。

二、營運能力财務指标分析

應收賬款周轉率指标

應收賬款周轉率是用以反映應收賬款周轉速度的指标。其在實踐中存在以下局限性：一是沒有考慮應收賬款的回收時間，不能準确地反映年度内收回賬款的進程及均衡情況；二是當銷售具有季節性，特别是當賒銷業務量各年相差較懸殊時，該指标不能對跨年度的應收賬款回收情況進行連續反映；三是不能及時提供應收賬款周轉率信息。該指标反映某一段時期的周轉情況，隻有在期末才能根據年銷售額、應收賬款平均占用額計算出來。

存貨周轉率指标

存貨周轉率是反映企業銷售能力強弱、存貨是否過量和資産是否具有較強流動性的一個指标，也是衡量企業生産經營各環節中存貨運營效率的綜合性指标。在實際運用中，存貨計價方法對存貨周轉率具有較大的影響，因此，在分析企業不同時期或不同企業的存貨周轉率時，應注意存貨計價方法是否一緻。另外，為了改善資産報酬率，企業管理層可能會希望降低存貨水平和周轉期，有時受人為因素影響，該指标不能準确地反映存貨資産的運營效率。同時，在分析中不可忽視因存貨水平過高或過低而造成的一些相關成本，如存貨水平低會造成失去顧客信譽、銷售機會及生産延後。

三、盈利能力财務指标分析

銷售利潤率指标

盈利能力分析中主要的分析指标是銷售利潤率指标。銷售利潤率是企業一定時期的利潤總額與産品銷售淨收入的比值，其反映的是企業一定時期的獲利能力。銷售利潤率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，但難以反映獲利的穩定性和持久性，并且該比率受企業籌資決策的影響。财務費用作為籌資成本在計算利潤總額時須扣除。在銷售收入、銷售成本等因素相同的情況下，由于資本結構不同，财務費用水平也會不同，銷售利潤率就會有差異。同時，投資淨收益是企業間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷售利潤率中的當期産品銷售收入之間沒有配比關系。同樣，銷售利潤率指标之間以及營業外收支淨額與當期産品銷售收入之間也沒有配比關系。因此，銷售利潤率指标不符合配比原則與可比性原則。

資本保值增值率指标

資本保值增值率是考核經營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指标。資本保值增值率存在以下不足：一是該指标除了受企業經營成果的影響，還受企業利潤分配政策的影響，同時也未考慮物價變動的影響；二是分子分母為兩個不同時點上的數據，缺乏時間上的相關性，如考慮到貨币的時間價值，應将年初的淨資産折算為年末時點上的價值（或年末淨資産貼現為年初時點上的價值），再将其與年末（或年初）淨資産進行比較；三是在經營期間由于投資者投入資本、企業接受捐贈、資本（股本）溢價以及資産升值的客觀原因導緻的實收資本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分配的當期利潤也未包括在資産負債表的期末“未分配利潤”項目中。所以，計算資本保值增值率時，應從期末淨資産中扣除報告期因客觀原因産生的增減額，再加上向投資者分配的當年利潤。資本增值是經營者運用存量資産進行各項經營活動而産生的期初、期末淨資産的差異，若企業出現虧損，則資本是不能保值的。

五個步驟

有效的财務分析必須包括以下五個相互關聯的步驟：1、确定企業所處特定産業（或行業）的經濟特征 2、确定企業為增強競争優勢而采取的戰略 3、正确理解和淨化企業的财務報表 4、運用财務比率和相關指标評估企業的盈利能力與風險 5、為管理決策作出相關的評價

一、确定企業所處特定産業（或行業）的經濟特征

财務分析能不能夠在企業範圍内完全解決?現在看來是有問題的。因為，财務報表與企業财務特性之間關系的确定不能離開産業經濟特征的分析，換句話說，同樣的财務報表放在不同産業的企業中，它所體現的經濟意義和财務特性很可能完全不同，如零售業、鋼鐵業、房地産業就有着差别很大的财務比率；又如，高科技産業與傳統的産業不僅在産業經濟特征上有很大的差别，而且決定其競争地位的因素也各不相同。在财務分析時，産業經濟特征是一個非常重要的分析基礎，隻有了解和确定一個企業所處特定産業的經濟特征，才有可能真正理解财務報表的經濟意義，并發揮财務分析在管理決策中的作用。缺乏對所處産業經濟特征的把握，那就意味着企業财務分析人員把自己孤立在一個小圈子裡面，不知道企業所處的環境、産業發展前景及其影響、競争地位。

在實際工作中，有許多認定産業（甚至企業）經濟特征的模式，其中最常用的是五個層面的經濟屬性模式，這五個層面包括需求、供應、生産、營銷和财務。其中，需求屬性反映了顧客對産品或服務價格的敏感性，産業成長率、對商業周期的敏感程度、季節性影響都是評估需求的重要因素。供應屬性是指産品或服務在提供方面的特征。在某些産業中，許多供應商提供的産品或服務是非常相似的，而在另外一些産業中，則隻有非常有限的幾家供應商。人們通常用産業進入的難易程度來判斷供應，就生産屬性而言，某些企業純粹是勞動密集型的，而有些企業是資本密集型的，在分析生産屬性時，制造過程的複雜程度也是一個重要的判斷标準。産業的營銷屬性涉及産品和服務的消費者、分銷渠道，有些産業的營銷特别費勁，而另一些産業的營銷則容易得多。對财務屬性的認定重點是要明确與企業資産結構和産品特征相配的負債水平和類型，對那些成熟、盈利的公司來說，其對外舉債一般都比新辦的公司少。此外，某些産業由于産品壽命短（如個人計算機制造業）或長期發展前景令人懷疑（如傳統的鋼鐵制造業）、風險高，一般不能承受高水平的對外負債。

确定企業所處産業的經濟特征是有效财務分析的第一步。透過産業經濟特征的确定，一方面為理解财務報表數據的經濟意義提供了一個“航标”；另一方面又縮短了财務比率和相關指标與管理決策之間的距離，從而使得财務分析的信息對管理決策變得更加有意義。

二、确定企業為增強競争優勢而采取的戰略

财務分析與企業戰略有着密切的聯系，如果說産業經濟特征是财務分析人員理解财務報表數據經濟意義的“航标”，那麼企業戰略就是财務分析人員在财務分析中為管理決策作出相關評價的具體指南。離開企業戰略，财務分析同樣會迷失方向，财務分析就不可能真正幫助管理決策作出科學的評價。因此，在有效的财務分析模式中，緊接着産業經濟特征分析之後的就是要确定企業戰略。

企業之所以要确立其戰略，并将其與競争者區分開來，完全是出于競争的需要。盡管一個産業的經濟特征一定程度上限制了企業在制定與同行業的其它競争者進行競争的戰略的彈性，但是許多企業仍然通過制定符合其特定要求的，難于被仿制的戰略以創造可持續的競争優勢。影響企業戰略的主要因素包括地區和産業多元化、産品和服務特征等，有效的财務分析應當是建立在對企業戰略的理解基礎之上的。也就是說，應當理解不同的企業是如何對制約發展的因素作出積極反應，以及怎樣維護已制定的戰略的。為了理解一個企業的戰略，财務分析人員不僅要認真地看其戰略計劃，還要考察其實施計劃的各種具體的行動。此外，對競争企業之間戰略的比較也是必不可少的。

三、正确理解和淨化企業的财務報表

盡管财務報表是用于管理決策的，但是财務報表編制的目的與财務分析的目的畢竟有很大的差别。财務分析人員在利用财務報表時，對财務報表本身也有一個理解和淨化的過程。所謂理解，是指要了解财務報表的局限，如企業管理當局所作的“盈利管理”導緻财務報表的不可靠、不公允；所謂淨化，是指财務分析人員對财務報表中的關鍵項目（如利潤額）所作的調整，以增強其可靠性和公允性。

财務分析人員在淨化财務報表的過程中，應當注意以下主要方面：

⑴不重複發生項目或非常項目。這些項目對盈利的影響是暫時性的，在評估企業真正的經營業績之前應重點考慮剔除。

⑵研究與開發等支出。研究與開發、廣告、人力資源培訓等支出的人為安排直接影響到企業在不同會計期間的盈利，在财務分析時，對這些支出的人為安排保持一定的警惕是十分必要的。同樣，在評估一個企業的持續的經營業績時，對這些人為的安排進行調整或許是需要的。

⑶“盈利管理”。許許多多的實證研究表明，在企業中存在大量的盈利管理行為。例如，在會計方法的選擇上提前确認收入和延遲确認費用；又如，在對固定資産折舊和工程完工進度等會計方法的應用和會計估計的變動、會計方法運用時點的選擇和交易事項發生時點的控制過程中刻意去迎合管理當局的要求，這些盈利管理都可能導緻企業财務報表的偏差和不準确。在财務分析時，對它們進行調整是必不可少的。所有這些調整對财務分析人員來說都是對财務報表的淨化。

令人遺憾的是，并不是所有的企業都提供了财務分析人員在對财務報表關鍵項目進行調整時需要的資料。在這種情況下，财務分析人員清醒地認識到财務報表的局限性，并在解釋财務報表的數據時充分考慮這一因素具有特别重要的意義。

四、運用财務比率和相關指标評估企業的盈利能力與風險

在财務分析中，人們比較熟悉财務比率和相關指标的計算，如流動比率、資産負債率、權益回報率等财務比率，以及共同比報表、有關的增長率和完成百分比等。但是，對于如何科學地運用這些比率和指标評估企業的盈利能力與風險則做得還很不夠。還沒有一套标準的财務比率和指标，怎樣的财務比率和指标是好?怎樣的财務比率和指标是差?誰也說不清。教科書說流動比率等于2算是正常，但美國60 年代的一項實證研究表明：正常而持續經營的企業的平均流動比率超過 3，而破産企業的流動比率則平均在2—2.5之間。很明顯，财務比率沒有标準，隻有将它們與産業特征、企業戰略，甚至商業周期等聯系起來才會有意義。因此，财務分析不僅僅是财務會計數據的分析。在财務分析中，最重要的工作應當是将某一企業的财務數據放在産業經濟、證券等資本市場大環境中進行多方對比，深入分析，将财務數據與企業的戰略聯系起來考察現有的優勢和劣勢，并科學地評估企業的盈利能力和風險。

五、為管理決策作出相關的評價

财務分析的主要目的是為管理決策作出相關的評價。管理決策是一個範圍很廣的概念，就财務分析而言，這裡的管理決策主要包括兩個類别：一是投資決策；二是信貸決策。其實這兩種決策都涉及企業估價問題，而要對企業的價值進行評定，又必須回到盈利能力和風險的評估上，盈利能力和風險一個也不能少。

财務比率和指标有很多，哪些比率與管理決策更相關?怎樣的比率與怎樣的決策更相關?說實在話大家心裡都沒有數。教科書說流動比率和資産負債率對評估企業的償債能力很有用，但是美國同樣的實證研究表明，在評估企業的償債能力和破産風險中，資産收益率最有用，其次是現金流量與總負債的比率，最後才是營運資本與總負債的比率、資産負債率和流動比率。因此，必須以實際的資料為依據，進一步研究财務比率和相關指标與某一特定管理決策的相關性問題。

為了發揮财務分析在管理決策、特别是企業估價中的作用，必須運用以上五個相互關聯的步驟，這五個步驟構成了一個有效的财務分析模型。因為，它不僅給分析人員提供了管理決策評價的合理的假設（産業經濟特征、企業戰略和淨化了的财務報表），而且還為财務分析本身如何為管理決策服務提供了一個合乎邏輯的理性指南。

基本方法

财務分析的方法有很多種,主要包括趨勢分析法、比率分析法、因素分析法。

（一）趨勢分析法　趨勢分析法又稱水平分析法,是将兩期或連續數期财務報告中相同指标進行對比,确定其增減變動的方向、數額和幅度,以說明企業财務狀況和經營成果的變動趨勢的一種方法。

（二）比率分析法　比率分析法是指利用财務報表中兩項相關數值的比率揭示企業财務狀況和經營成果的一種分析方法。

（三）因素分析法　因素分析法也稱因素替換法、連環替代法，它是用來确定幾個相互聯系的因素對分析對象一一綜合财務指标或經濟指标的影響程度的一種分析方法。采用這種方法的出發點在于,當有若幹因素對分析對象發生影響作用時,假定其他各個因素都無變化,順序确定每一個因素單獨變化所産生的影響。

禁忌

忌面面俱到，泛泛而談

财務分析重在揭露問題，查找原因，提出建議。所以分析内容應當突出當期财務情況的重點，抓住問題的本質，找出影響當期指标變動的主要因素，重點剖析變化較大指标的主、客觀原因。這樣才能客觀、正确，評價、分析企業的當期财務情況，預測企業發展走勢，針對性的提出整改建議和措施。那種面面俱到，胡子眉毛一把抓的做法勢必是“盲人騎瞎馬”，寫出的财務分析要麼是應筆墨不痛不癢；要麼是羅列現象不知所雲的流水帳；充其量也隻能是浮光掠影似的情況簡介，這樣文牍似的财務分析對企業挖潛堵漏，完善管理沒有絲毫價值。

忌千篇一律，文章格式化

每一個時期的财務分析無論是形式和内容都應有自己的特色。内容上的突出重點、有的放矢，形式上的靈活、新穎、多樣，是财務分析具有強大生命力的首要條件。形式呆闆，千篇一律，甚至抽換上期指标數據搞“填空題”似的八股文章，是财務分析之大忌。

财務分析本來就專業性強，形式上的呆闆、内容上的千篇一律，其可讀性必然弱化，久而久之财務分析勢必變成可有可無的東西。要煥發财務分析的生機和活力，充分發揮其為領導決策當好參謀的職能，對财務分析無論是内容和形式都要來一番刻意求新、求實。從标題上就不能隻拘泥于“×××單位××季（月）财務分析”這單一的格式，可靈活的采用一些濃縮對偶句對當期财務狀況進行概括作為主标題，也可引用一些貼切的古詩來表述，使主題精練，一目了然。在表述手法上，可采用條文式叙述，也可穿插表格說明；可三段式（概況、分析、建議），也可邊分析、邊建議、邊整改；分析既可縱向對比，也可橫向比較。總之财務分析不應拘泥于一個模式搞“萬馬齊喑”。

忌隻是數字的堆砌羅列

要分析指标變化，難免沒有數字的對比，但若僅停留于羅列指标的增減變化，局限于會計報表的數字對比，就數字論數字，擺不出具體情況，談不清影響差異的原因，這樣的财務分析隻能是财務指标變動說明書或者說是财務指标檢查表的翻版。這種空洞無物，枯燥死闆的“分析”肯定不會受歡迎。

隻有把“死數據”與“活情況”充分結合，做到指标增減有“數據”，說明分析有“情況”，彼此相互印證、補充，财務分析才有說服力、可信度，邏輯性才強，可操作性才大。

忌淺嘗辄止，停留于表面現象

往往表面良好的指标後面隐藏着個别嚴重的缺點、漏洞和隐患，或若幹難能可貴的某些優點被某些缺點所沖淡。這就要求既不要被表面現象所迷惑，又不要就事論事；而要善于深入調查研究，善于捕捉事物發展變化偶然中的必然，抱着客觀的姿态，克服“先入為主”的思想，通過占有大量的詳細資料反複推敲、印證，來一番去粗取精，去僞存真的加工、分析，才會得出對企業财務狀況客觀、公正的評價。如，僅指标的對比口徑上，就要深入調查核實，換算其計價、标準、時間、構成、内容等是否具有可比性。沒有可比性的指标之間的對比，隻能扭屈事物的本來面目，令人誤入歧途。

忌報喜不報憂

真實、準确、客觀是财務分析的生命。要診斷、觀察企業經濟運行狀況，維護企業機體健康運行，就應敢于揭短，敢于曝光，才不會贻誤“病情”，才能“對症下藥”。成績不講跑不了，問題不講不得了。所以财務分析既要肯定成績，又要揭露企業中存在的問題；既要探尋影響當期财務情況變化的客觀因素，更要側重找出影響當期财務情況變化的主觀原因。實事求是，客觀全面的分析，才能有的放矢的揚長避短，興利除弊，努力為企業的挖潛睹漏，開源節流服好務。

忌上報不及時

财務分析是企業領導了解企業财務狀況，同時也是企業财務人員參與企業管理，提出合理化建議的最有效途徑，其指導性的價值就在于其時效性。企業經濟信息瞬息萬變，時過境遷的财務分析對企業改善經營管理的作用将大打折扣。财務分析的上報應與會計報表上報同步，并形成制度化。

忌專業味太濃

财務分析主要是服務于企業内部經濟管理的改善，經濟運行質量的提高，為領導當參謀，讓群衆明家底的手段。所以财務分析應盡量淡化專業味，少用專業術語，多用大衆詞彙，力戒矯揉造作、莫測高深；做到直接了當、簡明扼要、通俗易懂。

八、财務分析要回歸到對業務的分析上

财務分析最後要回歸到對業務的分析上，有效的财務分析應該可以用财務數據及财務專門的分析方法來印證業務經營狀況，切忌用一個财務指标去評價另一個财務指标，流于表面，對企業運營沒有實質幫助。因此，财務人員一定要培養自己對業務的敏感度和直覺，将分析落到業務上。